到了八十年月，纳斯达克的爸爸麦道夫，公司曾经做到了纽交所5%的买卖量

　　到了八十年月，纳斯达克的爸爸麦道夫，公司曾经做到了纽交所5%的买卖量。光做市这一个绝活，就可以为麦道夫每一年挣到一个亿美圆。

　　全部行业里有几资产曾经庞氏化？这个成绩无人可答。而全部行业里又有几人仍在死撑岌岌可危的大雪球，不克不及让冬季已往，雪不克不及化，由于一化就是雪崩。

　　多次三番，贪心的兽性就像一个复读机一样不竭地报告我们——人是何等能弃知识于掉臂，去信赖一条非常荒谬的生财捷径我的基金账户查询。英文里有一个说法叫too good to be true—— 看起来其实太美，以致于底子未几是真事。

　　终极点爆庞骗的也不过就是这么几个脚本：1.做局者跑路；2.做局者资金断裂；3.内部剧变招致做局者休克。固然我能断言庞骗最初必然会爆，但其实不克不及猜到什么时候会爆，特别当受害小绵羊们还在不竭复投。正如上文所言，假如没2008，麦道夫也一定挂。

　　他险些只收跪着的钱，且极其挑食。打入犹太大佬扎堆的棕榈滩俱乐部后，其人脉触角更广，四面八方，中转天涯。他也险些历来不见投资者，决心连结奥秘感。你如果没点布景，麦道夫大几率不要你的钱。由于按资产办理范围，麦道夫的基金就是昔时天下第一的对冲基金。

　　工夫从头回到1919年炎天，出狱多年的37岁庞兹决议解雇本人的老板兼岳父，分开他打工的杂货铺。他在波士顿租了个小办公室，每天复盘各类贸易形式，持续折腾他谁人100万美圆的大希冀。

　　正在庞兹为挤兑疲于奔命之际，《邮报》挖出他昔时盗开支票的瓜，并配图入监照；最初当局审计师也宣布告终果：庞兹公司的账面赤字为700万美圆。老庞终究被逮捕，当时面带浅笑。

　　以是庞氏圈套的素质不在于许诺难以想象的高收益——Zarroissi 6%存款利钱看起来十分环保有害——而在于所谓“收益”，完整滥觞于接盘侠的本金我的基金账户查询。此形式要玩得转的精华，是竭力制止不测的大额撤资。因而营业护城河，是找到靠谱的中心出资者。使用到P2P上，也一样。

　　而庞兹的汗青或然性，发作在某天他收到一封来自西班牙的信，而信里有一张“国际邮政复书券” （internationalpostal reply coupon）。这张券，你在西班牙花三毛钱购得，在美国能够换5美分的邮票，兑换率由国际公约锁死。但西班牙货泉比塞塔和美圆并非6：1的汇率。以是你懂的，庞兹想到了套利。

　　除电子化之外，老麦还探索出一套诡诈的贸易形式，此形式不断到我分开美国证券业时仍旧流行。这套弄法叫payfor order flow，意义是作为做市商，他会给将买卖定单route到他手上成交的券商一笔背工（通常为一股一两分钱），来吸收流量。他最初会向买卖者收取一个极大的spread（价差），足以赚回背工。而这类做法完整正当。

　　麦道夫自辩论：我一开端也是诚信投资，无法功绩欠安，以为不克不及对不起投资人啊，成果也没想到骗出了吉尼斯记载，我也是被迫无法。—— 这也是为啥资管业“去除刚兑”迫在眉睫的缘故原由。一来你刚兑，你就是cost of capital，那此外风险资产还玩不玩了；二来你刚兑，明显一开端你是良家，可是你总有刚不出的时分，此时就会迫良为娼。

　　年非常刺激。这一年，以一战序幕为楔子，收场就是幻想主义爆表的巴黎和会。以后一把火向东烧到了赵家楼，向北将白毛烧成了红毛，也烧出了人类前行的两个套路。这是黄金时期，也是黄巾时期。而浊世当中，醺然的美国人想到了要禁酒。

　　但这仍旧是一个便利兜销的点子——直白易懂，老小咸宜。庞兹得出结论，经济越差货泉越贬值的国度，我去买复书券就可以套到更高的利润，最高利润可达400%。字里行间布满了经济学逻辑与国贸观点。固然这些都是香草不是樱桃，整件事的重点是，庞兹许诺，假如投资者将钱投资于他的邮票套利买卖，那末：

　　布衣身世的麦道夫从OTC里看出了宏大商机。为了与纽交所的做市商（称为专家specialist）平起平坐，他的公司作为前驱，使用了一套电子买卖体系；麦道夫预感到电子化买卖体系在OTC上的反动，这是他谁人年月的野生智能胡想。

　　《波士顿邮报》的查询拜访跬步不离，质疑文章如构造枪，舆情也终极招致了查察官的存眷。老庞凭“钢铁般的神经”，决议摊开公司账簿共同查询拜访，并截至承受新的资金。负面报导与庞兹行将关门的传说风闻，终究掀起挤兑怒潮，三天内200万美圆被提走。

　　固然这类级此外骗子，或多或少都有一些反社会品德，骗到最初本人也疑神疑鬼，睥睨无辜。就像尼克松即便到最初完全败事，还要补一句——“我不是一个骗子”。麦道夫在狱中拷问完本人的魂灵以后获得一个结论：嗯，实在我是个大好人。

　　好比，要满意一切投资人的钱进入邮票套利，你需求有一艘泰坦尼克号装满邮票复书券，往复于大西洋之间；再好比，市场上必须要有1.6亿张邮票复书券畅通。但按照邮局的数据对基金的了解和认知，全部市场上一共就只要27000张。究竟上庞氏全部公司资产里一切的复书券，一共就值61美圆。

　　比拟而言，麦道夫的圈套能在他有生之年被戳穿，实在并不是一定 。假如你是天下第一范围对冲基金，而同时你又是一个庞氏圈套，实在你还蛮宁静的。固然终极你必然败事，但能否在你有生之年败事并欠好说，由于资金量太大而投资者复投率太高，付出零散的收益和撤资绰绰不足。

　　赫鲁晓夫曾说：柏林是西方的睾丸，每次我想让西方人惨叫，我就去捏柏林。同理假如你想要去伤害SEC的自负，那就去找它谈谈麦道夫，麦道夫就是SEC的蛋。

　　我们的教科书鼓吹决议论，好比汗青教师曾教我们，第二次天下大战一定发作，这是一触即发的天下格式的一定成果。当代汗青学家根本上能赞成这类概念算是扯淡。以后热战情势更一触即发，但并没有三战到来。假如你熟知古巴导弹危急委曲，就会给或然性烧一柱高香。而假如希特勒昔时艺考绩功，大几率我们这个平行宇宙里就不会有二战。

　　1. 收益与颠簸之比很高，也就是夏普率太高，且忽视市场。由于你夏普高，要末是高收益低颠簸，要末是低收益无颠簸，都是red flag；

　　1. 投资战略与逻辑比适口可乐的秘方还秘密，且不克不及问；你一问，他还要反问你：探我贸易秘密是何存心哇？

　　年青的庞兹做到营业司理。当脚根踮到高处，他看到了一马平川的呆账死账坏账。6%的利钱不是来自于放贷利差大概投资收益，而地道来自于新进的存款。这也是Zarossi的中心贸易形式。此类圈套，用英文来讲叫做rob Peter to payPaul；用中国话来说，叫拆东墙、补西墙；厥后借着庞兹的光，它被定名为庞氏圈套。

　　至于怎样看破我们身旁的庞氏圈套—— 看收益率是高是低？看守理人是小瘪三仍是大人物？在老庞与老麦的案例里，我们发明这些都不太靠谱。我小我私家以为以下两点值得存眷：

　　也是在这一年，钢铁大王安德鲁·卡内基作古。在死之前，这个位列人类史上前三甲的豪富豪，把本人的一切资产捐得一尘不染，给先人富豪们树模了裸捐的尺度姿式对基金的了解和认知。他留下一句绝笔：

　　也就是这一年，31岁的伯纳德·麦道夫（BernardMadoff）开创的证券公司在粉单市场做市，他的公司依托舔舐一些至公司看不上的OTC买卖，和兼为打理亲戚伴侣的一些小账户，在华尔街站稳了脚根我的基金账户查询。

　　至于基金的战略，麦道夫独一谈过的，叫做Split Strike。也就是做多一篮子蓝筹股，同时卖出看涨期权，再用换得的权益金买入看跌期权。这是一个自绝股价高低空间的战略，的确能够低落颠簸，但牛市里险些必定跑不外大盘。

　　Zarossi最初天然暴雷，老板卷款逃到墨西哥。直至昔日犯事的美国人跑路，墨西哥仍旧是第一挑选。大概跑路的准确姿式就是向南，正如泰国越南老挝是我们跑路的第一挑选。而Zarossi暴雷死后留下身无分文的老庞，穷途末路的窘困终究倒逼出庞兹体内的罪犯基因，他盗用他人的支票给本人开了423.58美圆。

　　也是在1919年，适口可乐公司上市，IPO股价四十美圆。实业与本钱，讲和得云云完美无缺。其时可乐一股四十，一百年后这一股值四十万。统统看起来都是最美的姻缘。

　　以是没人晓得麦道夫，为何要开端瞒天过海的演出，包罗他本人。过后他也泪眼婆娑地暗示：我的钱曾经多到花不完，你说我这是图啥。骗术最极致的假装，就是连骗子本人都找不出本人为非作恶的念头，那韭菜们天然就更找不着北。

　　但不管出于甚么念头，归正他是没有满意一手“顶尖做市商”、“电子买卖前驱”、“纳斯达克主席”的好牌，在一个可以躺赢人生的节点上，他仍然醉心于不断出牌，哪怕是出翻戏。

　　而当我们隔洋远观美利坚庞氏圈套的百年汗青 —— 小号的庞骗好景不常，中号的能撑数年，而最大号的今朝看起来仍旧危如累卵。我们报告本人：别慌。

　　好比查尔斯·庞兹（Charles Ponzi）。1919年，从意大利偷渡到美利坚的庞兹决议炒掉老板，自主流派。在那之前他不断是个小地痞，打过杂侍过桌洗过碗，夜寐地板。很多年后老庞对《纽约时报》说：

　　（1920年7月28日《波士顿邮报》。上面的题目是《庞兹向投资者付出了百万美圆》，意义是庞兹活动性优良。）

　　实际上，你拿美圆换比塞塔，然后跑去西班牙买复书券，再回到美国换成邮票，不算交通费，可赚10%。这就是庞兹突发奇想的发家点子。但假如你真的去施行这个点子那就二了，等你搞定了供给链和物流网，本钱也吃掉了10%的利润。

　　庞兹后往返忆：投资者如门庭若市，四人一排，从市政厅，排到了黉舍街，接着排到了尼罗河大楼，楼梯上、走道里，风雨不透，不断排到我的办公室。每一个人眼睛里都只要一样工具，每一个人看起来都像一个钱疯子（money madness）。

　　除风俗性立功，庞兹大概是个天性仁慈的人。有两件事为证：1. Zarossi暴雷老板单独跑路，庞兹志愿赐顾帮衬被抛弃的老板家人，这叫托妻献子乃现友谊；2.他曾在某矿受骗护工，一个不太了解的同事被烧伤，庞兹无偿捐了本人约一个条记本屏幕巨细的皮肤，给她做了手术。

　　赤手发迹能做到如此境界者，自古以来另有洛克菲勒与范德比尔特，他们各自由钢铁、石油和铁路的行当里做到了极致。固然实业里也少不了钩心斗角、剥削压榨，但究竟结果他们给天下带来了盲眼可见确当代化。

　　不外最初尼克松的政治遗产是一句“我不是骗子”的自辩，而阿波罗登月也被诡计论者以为是一个惊天圈套。这一年猫王有首金曲冲上了Billboard榜首，叫《怀疑的心》（Suspicious Minds）。有这么两句词：

　　但麦爷最初仍是在谢世之前玩脱了，由于千载难逢的2008年金融危急不期而至。活动性惊愕的时期高枕无忧，到了十仲春，投资者请求抽资70亿美圆，而此时麦道夫的银行账户里只剩不敷三亿。

　　固然，实在天下的麦道夫很早就曾经不操盘了，你要收益，他就去他人的本金里挖一块给你 。究竟上，钱都是在摩根大通银行的储备账户里吹着你爷爷我正在乎念盘战役的牛逼。

　　固然这个时期不都是童话般的终局，江湖里更常见的是一个又一个潮尖大佬的破灭，好像徐翔那件宿命般的白大褂——赤手发迹，做大，最初挂了。

　　最初穷途末路的老麦向两个儿子（后证明对圈套竟然不知情）坦率，“整件事就是一场宏大的圈套”。两个孝敬而富有公理感的儿子回头立刻报官对基金的了解和认知，很快麦道夫被抓，当时模样形状宁静。究竟结果，他刚卸下了一个650亿美圆的心思承担。

　　其时的100万美圆，约莫相称于现在的一个小目的。庞氏来对了处所——彼时全天下惟有美利坚最能够为他完成他的巨大希冀。钢铁、石油和铁路，为南北战役后的美国带来发作式繁华。到1890年，美国的产业产值已经是时过境迁大英帝国两倍。

　　胡佛曾反讽地说：年青人有福了，他们将担当下当局的天量债权。在这个时期布景下年青的庞兹来到了翻腾中的美利坚。而1919年作为庞氏圈套的元年，将载入史册。

　　而对国人而言，固然还没有呈现麦道夫级此外圈套败事，但不成过于悲观 。曾听某私募大佬说过：我从没见过一个国度像我们一样，十四亿人把赢利当崇奉。他是发自肺腑地以为这个国度对财产的执念太恐怖，为求财甚么底线P众多成灾就是一个例证。

　　麦道夫的功绩，就像你看篮球赛发明有个哥们投三分球掷中率90%，你第一反响就该当是卧槽有诈。以是不是没有人查询拜访过麦道夫，究竟上从1992年起对麦道夫的基金和其feeder fund（子基金）的查询拜访就没断过，1999、2000、2004、2005、2006年年都有，但SEC不觉得然。有SEC这个猪敌手在，以是麦道夫还蛮稳的。

　　麦爷的光环是这场圈套可以终极名刻吉尼斯的最大缘故原由。 由于，“他看起来就是那种能帮你赚大钱的人。”

　　庞兹的投资者三教九流，蓝领、牧师、政客、家庭妇女、波士顿的王谢望族。在最高光的日子里，75%的波士顿差人投了钱出去。一切这些人给庞氏带来了一座2000万美圆的金山。

　　邮票套利专家庞兹的下一步，天然是培训理财师，开展金字塔。他给面授机宜、亲身培训的贩卖10%提成，云云高的佣金天然又给贩卖们开展下线的空间，因而层层促进、微商裂变。到了盛暑散退、秋去冬来之际，投资者的现金流开端爱如潮流它将你我包抄。

　　不管是增长税收仍是减少开支会，城市让很多人喊疼。以是当借新偿旧的大雪球滚起来，就意味着我们不克不及让冬季已往，雪不克不及化。这也就造出一个相似庞氏的局。所谓迟延成绩到必然地步，实在就是处理成绩。

　　我来到这个国度的时分，口袋里只要2.5美圆，但我的脑壳里有一个100万美圆的希冀。而这个希冀，历来不曾离我远去。

　　固然美国的繁华是杠杆式繁华。到1919年，美国确当局债权滚到270亿美圆，债权/GDP比为30%，尔后一骑绝尘。这两个数字在一百年后别离是22万亿与105%。

　　以是麦道夫的前半段是一个典范胜利的犹太人富一代，赤手发迹，做大做强。他喜好宣扬本人是纳斯达克的奠定人之一—— 麦道夫的公司一度是纳斯达克最大的做市商，他也已经是纳斯达克的董事会主席——也不算是颠三倒四。

　　彼时的华尔街仍是“白鞋全国”—— “白鞋”（white shoe）昔时乃常青藤结业生的标配，后引伸为精英主义，与“蓝血”同义。好比顶尖投行就可以够被称为白鞋公司。但白鞋公司不睬小白营业。因而那些未挂牌的低真个OTC股票，就会被一些身世相对贫贱的小公司朋分掉。

　　以至《波士登时报》都登载陈述，鼎力大举鼓吹庞氏大法。在庞氏吹文的上面，有一小块某银行的告白：本银行年息5%。挖苦的是多年当前，许多人以为是《波士顿邮报》最初拆穿了庞氏圈套，但其明显曾助桀为虐。

　　说到底，圈套舞台的中间普通都站着一个极端自恋狂，都是反社会的演员。如庞兹本人所言：我给这个天下看的这场好戏，最少值1500万。他说的没错。偶然候一个骗子对全部社会的发蒙感化，比一堆思惟家的影响都深远。

　　一样也没人晓得麦道夫究竟是什么时候开端他的圈套。他坦率是在1991年阁下，但他的账户司理出来指证说最早能够追溯到1970年。一开端麦道夫只收他亲朋小圈子的钱；再厥后收一些经举荐的慈悲基金； 再厥后收一些大型投资机构，包罗环球各地的银行与对冲基金。

　　从1919年以来的一百年，弘大叙事层面发作了汹涌澎湃的构造变化，但民气的无私与贪心亘古稳定，而恐怖就恐怖在Money Maddness，一见发家时机，即刻发生一种 “上班在如许的时机眼前就不要谈了”的错觉。以是猖獗扎堆各类圈套与各类泡沫，最初暴雷了事。

　　50年以后的1969年，尼克松就职美国总统，阿波罗11号胜利登月，阿姆斯特朗代表人类走了一个大步。而全国第一庞局美国当局债权，到1969年曾经滚到3540亿美圆对基金的了解和认知，国债/GDP比35%。

　　可是查尔斯·庞兹的圈套，说到底仍是比力弱智的，小瘪三身世的他也没有布景光环，以是很快招致怀疑的心。

　　作为一个偷渡客，刚到美国之时庞兹不过就是展转于各类食力谋生、虚度工夫。1907年，庞兹搬到了文明交杂的蒙特利尔，精晓英法意三语的他疾速在一家叫做Zarossi的银行谋到一个做出纳的活。在这里，他也补了本钱运作的发蒙课：

　　不断到世纪大圈套被戳穿之前 ，他的人生看起来都非常光芒，他的模样形状看起来都非常宁静。老麦很是得意：究竟结果我是纳斯达克的爸爸呀。