经由过程对几十家机构的访问调研，笔者发明许多投资机构曾经愈来愈意想到投后办理的主要性，也都在主动探究投后办理的途径

　　经由过程对几十家机构的访问调研，笔者发明许多投资机构曾经愈来愈意想到投后办理的主要性，也都在主动探究投后办理的途径。鼎心本钱曾于本年蒲月份约请笔者就投后办理的主题对全公司停止了一次深度交换，并期望进一步完美和增强本人的投后办理机制和系统，反应了其向专业人士和优良机构进修鉴戒先辈投后办理经历的心态。笔者将浩瀚优良投资机构及其开创合股大家大概其他高管关于投后办理的经历分享停止了此次体系梳理，就是期望更多情愿增强和完美投后办理的机构能从中进修并鉴戒，使得募、投、管、退四个环节不相上下，配合鞭策创投行业的良性开展。

　　投后办理是近期创投行业比力热点的话题，由于海内新冠疫情重复和各种羁系政策的调解，加上环球地缘政治变革和美联储加息，在各种身分的叠加下，中国PE/VC开端大幅度刹车，收集上以至传播着投资人躺平的各类行动。从清科显现2022年一季度的数据来看，外币基金召募金额同比降落幅度达62.6%，股权投资市场发作的投资数目同比降落27.5%，表露投资金额同比降落47.1%，表白募资不顺和投资放缓是创投行业今朝的近况，也让许多创谋利构偶然间腾出精神开端存眷从前被“热闹”的投后办理。投资界推行投资为王，许多投资人以为投出好项目就是最好的投后办理，以为好的项目不需求投后办理，欠好的项目做了投后办理也没用，以是招致重投前而轻投后。但究竟上投后办理与投资是相辅相成其实不冲突的，投后办理不单能够助力募资、投资和退出，还能够协助查验投资逻辑和调解投资规划，完成基金收益最大化，从而提拔创谋利构的综合合作力。从融资中国2021年度股权投资榜单公布的状况来看，中国最好创业投资机构TOP10、中国最好报答创业投资机构、中国最好募资创业投资机构、中国最好投后办理投资机构等榜单中的许多机构及其开创人大概合股人都在许多公然的论坛、集会大概专访平分享过地点机构投后办理的经历和办法，信赖关于许多情愿动手正视投后办理的机构而言，具有很大的鉴戒代价。

　　从今朝近况来看，当局指导基金等国资布景的LP资金曾经成为海内创投行业资金的主要滥觞，这些资金因为具有国有属性，比拟于社会资金要面对愈加严厉的羁系步伐，以是在挑选GP时有一套完好的流程，今朝许多当局指导基金曾经将投后办理作为GP团队综合表示的评价目标之一，另有能够加大对GP投后办理的评价，因而，做好投后办理，也会成为得到当局指导基金喜爱的主要评分项，有益于GP的募资。即便市场化的母基金，在对GP停止挑选时也十分正视GP的投后办理才能，盛景嘉成母基金开创合股人刘昊飞在承受采访时暗示，决议投资一家GP并非短时间举动，盛景嘉成会对GP停止连续评价，评价目标包罗公司管理状况、资产办理的合规性、项目出成绩后的处置才能、掌握项目退出时机的才能等，这些才能都是需求经由过程GP投后办理完成的。信赖跟着市场的不竭公然通明，其他LP挑选GP的维度也会不竭扩展，好的投后办理有益于GP得到募资时机。

　　有用的投后办理还要表现专业性和针对性，要按照企业详细的状况，如差别的阶段大概差别的行业停止差别的投后办理，由于企业在差别开展阶段大概不偕行业的特性是差别的，碰到的成绩差别也较大，好比草创期企业需求更多的资本撑持，好比资金撑持、品牌加持、计谋交换等，需求在投后办理投入很大的精神；扩大期企业则需求贩卖资本、人力资本的弥补和计谋的拓展，投后办理相对草创期企业而言投入的精神能够少一些；成熟期企业，特别是到了Pre-IPO阶段，次要是合规成绩和本钱运作，并且企业凡是曾经有才能借助券商、状师事件所、管帐师事件所品级三方力气停止。在详细理论中，投资机构还能够按照对被投企业按能否契合预期大概风险品级等尺度停止分类，然后按照差别种别停止针对性的投后办理，公道分派投后办理的精神，开展好的企业大概曾经快不可的企业都不需求投入太大精神，把精神集合在那些真正需求协助且协助能起到效果的企业的投后办理上，为基金缔造最大限度的效益。胡德华引见达晨财智从2019年开端对项目停止六级分类，6星项目指的是完成IPO、超预期项目，5星指的是一般开展阶段，4星为不达预期但仍能一般开展，3星为项目预警，2星和1星的项目则是项目存活率低和清理，然后对主要项目停止重点管控。

　　固然投后办理事情次要包罗两个方面，一方面是羁系风控，另外一方面是增值赋能，但理论中各投资机构的做法倒是八门五花，这与投后办理的非尺度化是亲密相干的，有的机构设立了特地的投后办理团队，有的则没有；有的依托投资机构平台力气停止投后办理，有的只依托投资司理本身的资本；有的投后办理触及财政、人力、公关、融资、运营、财产链、品牌建立、安康关心、当局资本等全方位全链条的效劳，有的则只触及一两点；有的投后办理浏览新能源、生物医药、硬科技、先辈制作等多个行业，有的则只浏览一两个行业。但也恰是由于如许的非尺度化，才使得投后办理成为投资机构构成差同化合作力和特征软气力的主要表现。据融中财经刊载的《2021，投后之王：那些PE/VC居然让LP更值钱》一文引见，高瓴本钱、深创投、红杉中国、经纬创投、源码本钱、乐岁本钱、毅达本钱、黑蚁本钱等机构的“把戏投后”惹人瞩目，都表现了各机构在投后办理方面的本性化特性。好比经纬创投的投后效劳职员数目远超越投资团队职员，且这些投后效劳职员又被分为PR、GR、本钱、雇用、投资者干系、法务、医疗、投后数据及财政等9个小组，在职员设置和本能机能系统上构成了本人的明显特性。别的，君联本钱的投后办理则把落脚点聚焦在“人”上，不但是供给资本和立即协助，更是在计谋决议计划、人材引进和团队建立上供给办法甚么是创投观点，提拔企业处置成绩的才能；德弘本钱董事总司理王玮引见德弘本钱的投后办理团队次要是协助被投企业去做优化办理构造、完美鼓励轨制、掌握本钱、开辟市场等一系列能有用提拔办理运营服从的事情；广汽本钱总司理袁锋引见，投后办理方面是广汽本钱作为财产本钱的中心劣势，会同广汽团体的全财产链资本严密协同，协助团体完美在新能源和智能网联范畴的生态规划，鞭策汽车财产高质量开展。固然没有尺度化，但各机构本性化的投后办理都别离为本人博得了口碑和佳誉度。

　　“帮手而不添乱”、“到位而不越位”，是今朝创投圈对投后办理告竣的较大的共鸣，这也阐明投后办理并非要事事替企业做主，干涉企业的运营办理，不克不及打着为企业好之名强行履行办理法子、调解消费线大概变革开展计谋，投资者要做好本人的脚色定位，不克不及越俎代办，企业办理和运营的配角仍旧是创业团队，要充实信赖创业团队的才能，赐与他们阐扬才能的工夫和空间，不克不及甚么都替他们去做，甚么都教他们去做。因而，好的投后办理是需求掌握分寸和界线的，不克不及让赋能酿成“负能”，让补药酿成“毒药”。北极光创投自建立以来就十分正视投后事情的展开，开创人邓锋打造团队的法门之一，就是“做晚期投资要找财产里的人，第一是对行业看得分明，第二能操纵已有财产资本给企业其实的协助。”普华本钱董事长曹国熊在谈及投后办理时就提出“必然要有弃取，晓得鸿沟感，有所为有所不为。”澳银本钱董事长熊钢暗示会针对企业的差别需求赐与资本上的撑持，但也不准可被投企业华侈，假如对方做得欠好，我们也要采纳须要的方法去停止调解和改进。过程当中综合思索三项目标：工夫办理IRR、现金办理DPI、收益办理MOIC，追求多种方法退出。

　　投后办理不单能够反哺投前，查验投资逻辑大概调解投资规划，还能够协助投资机构得到优良项目。跟着市场信息愈来愈公然通明，项目可触及投资机构的渠道愈来愈多，因为优良项目究竟结果是稀缺有限的，而差别机构供给的钱自己并没有素质不同，那优良项目一定会思索拿谁的钱更划算，这时候增强投后办理就有能够成为斩获优良项目标利器。同创伟业唐忠实暗示中创碳投官网，好的增值效劳不单能提拔企业代价，同时也能为投资者带来新的项目源，口碑相传，被投企业也会成为新项目标引见者。北极光邓锋也暗示该当把眼光放久远，做好投后的枢纽的地方，不只在于可以协助企业做代价增长，还在于和创业者可否走得久远，企业家能否会在未来情愿给你引见好项目。有些投资机构能在优良项目中拿到较高的份额，大概在优良项目里可以多轮跟进，自己就是对机构投后办理效劳最直观的必定和承认甚么是创投观点。在笔者调研访问的机构中，有的机构资产办理范围固然不到2个亿，但却能与深创投、达晨财智等出名投资机构一同拿到优良项目标份额，与他们不成替换的投后办理效劳是密不成分的，有的开创人在干细胞大概电解液等十分细分范畴中深耕多年，能为被投企业链接丰硕的财产资本，有的开创人曾在华为公司事情十几年以至二十几年，能为被投企业供给人力资本、计谋办理、研发等指点和撑持，这都是投后办理在斩获优良项目中阐扬的主要感化。别的，将投后办理的效劳前移，也能够有助于投进优良项目。关于盈科本钱为何能投进环球第二家、中国独一的二倍体人用狂犬疫苗企业康华生物，钱明飞引见了团队的经历，就是多年前就开端跟踪打仗，操纵本身对行业的了解，在公司运营、研发、上市和融资方面给企业赋能，成立起优良的同伴干系，待投资前提成熟后便瓜熟蒂落了。

　　投资的重心固然该当放在投资上，投资才能是一家投资机构的保存之本，但股权投资是一项长周期的举动，选中项目并投资交割后到退出之前是冗长的投前期，被投项目及项目团队会阅历本身开展的变革、情况、政策和民气的变革，需求经由过程投后办理的跟踪和赋能，理解项目向好的开展仍是向坏的标的目的开展，以便作出退出仍是复投的决议计划，该在甚么工夫点提告状讼，该在甚么工夫点对失利项目确认丧失，这关于基金的税负及收益都是有很大影响的。达晨财智卖力投后办理的初级合股人胡德华曾说过，“好的项目是投出来的，而好的基金是管出来的”，达晨财智从2014年开端就将股权管来由风控部拆分出来，成了一个自力的部分，特地卖力投后办理和增值效劳，经由过程分层办理、分类促进、实时督导中创碳投官网、重点管控十六字事情办法停止项目风险办理中创碳投官网，除风险认识的管控、预警才能流程系统的建立，和营业规划上的“行业+地区”双轮驱动外，达晨财智近几年还开端鼎力促进“平台+生态”良性互动。作为另外一家市场化的老牌出名投资机构同创伟业的办理合股人唐忠实也曾暗示：“投是发明代价，管是缔造代价，退是完成代价”，他以为好的投资机构必然要有好的投后办理，由于投资简单，要把项目做出来则很难，有些项目投后呈现功绩下滑，与项目办理欠好和效劳不到位有很大干系。别的，项目呈现风险后才更磨练投资机构的办理和效劳才能。

　　别的，投资机构停止投后办理，一方面经由过程羁系风控，能够有用掌握风险和削减丧失；另外一方面经由过程增值赋能，能够进步被投企业上市大概其他退出方法的肯定性和胜利率，特别是如今许多机构将投资战略定位在投早投小，一定面对着更大的不愿定性微风险性，有用的投后办理才气增进多元化的退出。鼎心本钱开创合股人胡慧引见鉴于其开创团队成员来自鼎晖、中金等机构，兼有VC晚期投资和PE前期投资经历，可以灵敏和深入掌握出卖、收买单方的需乞降代价，以是主导胜利鞭策了几个VC项目标后续并购，收买方包罗金地团体、TCL电子、康桥本钱和其他上市公司。因而可知，好的投后办理是能够助力退出的。

　　关于投后办理的质疑许多滥觞于财政投资人，有的财政投资人以为本人只是投了部门份额，值得花那末多工夫和资本去做投后赋能吗？并且被投企业背后的投资机构又不止一家，本人做了投后赋能而其他机构没有支出，内心能均衡吗？另有就是本人只是财政投资，就算本人情愿投后赋能，被投企业会承情吗？毅达本钱董事长应文禄曾在一次论坛平分享了毅达本钱的投后办理经历，他指出，投后办理要“建流程，抓重点”中创碳投官网，要“分级评价，分类赋能”，要用财产投资人的思绪展开投后办理，他常常警告团队，做投后办理必需遗忘财政投资人的身份，鉴戒财产投资人的思想展开投后办理。应文禄说，“关于股权投资机构而言，投后办理是个永久的话题，更是个本性化的话题，没有尺度谜底。可是，股权投资机构必然要有和投资企业成为一家人的效劳认识，成立配合的任务、愿景，在配合生长中完成从发明代价到缔造代价的跃迁。”

　　投后与投前实际上是相辅相成的，从选项目到完成投资，有的固然也需求阅历很长的工夫，但比拟于投后，这个工夫仍是相对较短的，经由过程投后持久的跟进、追踪和回访，能够查验投资职员的投资逻辑。为了防控风险，有的机构以至请求投后团队提早参与，好比松禾本钱开创合股人厉伟曾引见，“投资团队、投后团队微风控团队是分隔的，由于投资团队偏向于粉饰风险，最初盖不住了，才跟公司说。以是，投后部分要提早参与，投资完成以后甚么是创投观点，投后部分就开端跟踪这个项目，假如投资人粉饰风险，投后部分也看得见。”盈科本钱董事长钱明飞也引见过盈科首创的“工场式投资形式”，即第一个合股人只卖力项目标寻觅与获得；完成以后交给下一个合股人，经由过程行业研讨、法务阐发和管帐核算配合停止专业尽调；第三个合股人卖力风险掌握、办理、掌握；终极交给第四个合股人，专注做投后办理。四个合股人合作共同，每一个环节零丁把关，环节之间互相监视，如许的方法可以制止投资司理急于投成项目而坦白风险。如许的投后办理是能够反哺投前的，有益于投前就可以有用地掌握风险。别的，好的投后办理还能够有益于调解投资规划，制止项目同质化，有益于从全局进步基金的笼盖面和生长空间。