第二，从持久看，跟着防疫政策的连续优化和经济政策的落地，投融资市场对文明和旅游财产的开展自信心获得很大的提振

　　第二，从持久看，跟着防疫政策的连续优化和经济政策的落地，投融资市场对文明和旅游财产的开展自信心获得很大的提振。

　　但今朝新赛道的融资体量与曾经成熟的挪动互联网赛道比拟仍有差异，开展潜力仍旧较大。本钱将在细分赛道持续寻觅新的增加范畴，孕育新的动能。

　　近三年来，文明和旅游企业主动应对市场变革，聚焦主业科创板和创投观点，强化立异，提质增效。文明和旅游企业逐步改变集约型的增加方法，重点培养优良文明和旅游产物供应才能，资本向优良项目集合。2022年多部优良影视剧频出，如大家间、万里归程、长津湖等均成为年度爆款。同时，文明和旅游企业不竭探究数字手艺在财产的立异使用，如曲江文旅、黄山旅游等纷繁刊行数字藏品，数字文创留念门票。次要数字文明平台从硬件、软件、内容和生态几个方面探究元宇宙的使用，探究财产新的开展极。别的，文明和旅游龙头企业主动捉住外洋旅游市场苏醒契机，拓展外洋市场，如再起文旅、华住旅店三季度外洋营业增加微弱。

　　投融资市场主动撑持文明与旅游优良项目标开展。受益于本钱市场注册制变革盈余，2022年1-11月，不计较个体超大型项目，文明企业A股首发融资团体范围较客岁同期增加28.0％。首发融资项目单体融资范围扩展，表现出在文明财产景心胸不高的情况下，优良文明企业仍连结较强气力和生长韧性。

　　固然，比年来我国文明和旅游消耗风俗发作了一些变革，这也是以后文明和旅游财产立异消耗场景的时机。如在旅游产物的挑选方面零一创投官网，周边游与深度游成为趋向。在文明文娱消耗风俗方面，消耗者线上观影形式逐步成熟。新的消耗风俗给线下文娱和旅游消耗带来了新的消耗需求，为财产带来新的变局零一创投官网。从文明和旅游企业再融资的项目来看零一创投官网，环绕主停业务停止的产物与效劳晋级的融资项目不竭增加。

　　本年是清华大学国度金融研讨院文创金融研讨中间公布文明财产投融资陈述的第3年。在新冠疫情带来的需求膨胀、供应打击、预期削弱三重压力下，文明财产投融资市场本年遭到疫情重复等身分影响，预期保持低位。但跟着疫情政策的调解，和扩展内需等政策的出台，市场的预期快速提拔。我国文明和旅游消耗市场潜力宏大，文明与旅游财产数字化趋向较着，财产比年来的开展闪现了韧性，并孕育着新的时机，这些不单体如今了本年文明财产投融资市场的构造性表示中零一创投官网，同时也是将来文明与金交融作深化的标的目的。

　　文旅公募REITs这一立异金融产物在文旅财产的使用，还需求文旅企业、当局、本钱市场三方配合勤奋。文旅企业需求提拔项目办理才能与运营才能，完美项目晋级、新项目开辟方案，做好优良资产项目储蓄。处所当局需对地区内停止项目摸底，将契合前提、有相干需求的项目尽快申报入天下根底设备REITs试点项目库，完美旅游根底设备项目积聚；也要和谐相干部分按照前期旅游根底设备REITs刊行状况鞭策相干请求进一步细化。本钱市场需求进步关于旅游根底设备REITs产物的阐发和了解才能，更有用阐扬本钱市场资本设置与代价发明的功用。只要找到三方长处配合点，才气真正阐扬公募REITs的劣势，鞭策文旅财产根底设备晋级及产物与效劳的立异。

　　比方，AI绘画在本年日新月异。2021年以来多款AI绘画东西出现，同时投融资市场也显现了在该范畴快速规划的场面。今朝，AI绘画东西已完成从笔墨到图象绘制，并在本钱可控状况下停止沉重的模子锻炼和图象天生方案零一创投官网，能够替换游戏、告白、平面设想中的部门图象天生事情。

　　财产短时间功绩承压。2022年前三季度，A股文明上市企业的支出和利润呈现双下滑。企业净利润降幅较大，同比降落35.4％。旅游A股上市企业停业支出连续降落。遭到新冠疫情重复的影响，旅游上市企业单季度功绩有所调解，三季度单季度净利润自2019年以来初次转亏。

　　公募REITs是本年文明与旅游投融资市场立异的典范范畴。2021年7月，公募REITs再次扩容科创板和创投观点，天然文明遗产、国度5A景区等具有较好收益的旅游根底设备被列入公募REITs试点刊行范畴。公募REITs产物的融资范围体量大、存续期长的特性科创板和创投观点，可满意文旅根底设备项目早期投资范围大、报答周期长的资金需求。而天然文明遗产、国度5A景区属于财产稀缺资本，也丰硕了公募REITs的资产范例，使投资人可以分享中国文旅财产开展的盈余。当前，已有两家国资布景文旅企业方案刊行5A景区根底设备公募REITs。

　　今朝看，文旅根底设备REITs的刊行还面对四点成绩。第一，部门文旅根底设备资产没法计入公募REITs的底层资产。按照公募REITs的底层资产请求和5A景区国有产权的特性，旅游旅店、旅游文娱类根底设备没法作为公募REITs的底层资产，景区门票收益计入REITs的根底资产池也存在必然停滞零一创投官网。第二，文旅景区特许运营权限期限定了文旅根底设备REITs在限期方面劣势的阐扬。今朝光景胜景区特许运营权最长限期不超越30年，现在朝公募REITs的最长刊行限期可达100年。第三，公募REITs的融资本钱相对较高。REITs的融资本钱包罗4％现金流分拨率和2.5‰的基金存续期年化办理费率，高于许多文旅企业的债券本钱和存款本钱。特别关于中等范围类项目来讲融资本钱不具有劣势。第四，从本钱市场预期看，“特许运营类”公募REITs并非本钱市场最存眷的范例。同时，旅游上市企业的分红表示和2019年以来的收益状况，能够会影响本钱市场关于旅游根底设备REITs分红的预期。旅游根底设备底层资产的收益逻辑与公路、环保等具有当局保底的根底设备收益逻辑存在差别，也对本钱市场投资人的经历与才能提出新的请求。

　　2022年1-11月，文明财产投融资市场活泼度有所下滑。2022年1-11月，文明财产投融资市场团体融资次数与融资金额同比别离降落50.1％和82.5％。私募股权市场与并购市场发作融资变乱次数较2021年同期别离下滑42.1％与 36.3％。

　　11月以来，在“防疫二十条”等最新防疫步伐根底上，海内多地颁布发表优化调解防疫政策，本钱市场关于文明与旅游财产的预期上升。从A股文明上市企业各范畴股票涨幅状况看，以线下消耗为主的文明文娱范畴及文明传布渠道企业涨幅较大。利好结果开始在头部企业闪现，跟着消耗市场的逐步规复，会向腰部企业、中小企业通报。预期的规复有益于文明和旅游企业在投融资市场融资举动的规复。

　　从2022年文明财产投融资热词统计状况看，元宇宙、区块链等赛道的投融资举动显现逆市上升态势。此中元宇宙赛道上，投融资项目录要集合在元宇宙文娱平台、假造人与交际社区三个范畴。在VR/AR投融资赛道上科创板和创投观点，项目在消耗终端和内容消费两个范畴均呈现较着增加。在AI投融资赛道上科创板和创投观点，操纵AI手艺在音视频范畴供给分发效劳项目、假造人项目增速较着，而操纵AI手艺停止设想、内容建造的项目逐步获得本钱存眷。

　　将来五年是片面建立社会主义当代化国度残局起步的枢纽期间，是加强文明自大的枢纽期间，也是文明与旅游财产获得高质量开展打破的枢纽期间。文明与旅游财产可连续开展另有赖于立异动能的培养科创板和创投观点。投融资市场要按照文明与旅游财产开展的请求，经由过程立异金融东西，培养专营团队，完美金融根底设备，健全金融市场，将金融资本向财产优良内容、立异动能设置，鞭策文明与旅游财产高质量开展。（清华大学国度金融研讨院文创金融研讨中间）