》中就提到香港联交所修订了 HKEX-GL85-16 指引信（以下简称 指引 ）容许新申请人的现有股东，包括 IPO 前投资者以及基础投资者在一系列 规模豁免 的条件下，在 IPO 进程中进一步认购或者购买股份，也就是所谓 双重参与 ，以此来提升港交所的活跃性网创项目平台

　　》中就提到香港联交所修订了 HKEX-GL85-16 指引信（以下简称 指引 ）容许新申请人的现有股东，包括 IPO 前投资者以及基础投资者在一系列 规模豁免 的条件下，在 IPO 进程中进一步认购或者购买股份，也就是所谓 双重参与 ，以此来提升港交所的活跃性网创项目平台。并且，为了减少大量资金的冻结，推出了认购制度，为提升 IPO 审核效率也推出了新的结算工具等等。

　　A 股方面，8 月份，沪深交易所纷纷发布公告称将加快在完善交易制度和优化交易监管方面推出一系列务实举措。一方面，研究允许主板股票、基金等证券申报数量可以以 1 股（份）为单位递增；另一方面，研究 ETF（交易型开放式基金）引入盘后固定价格交易制度。此外，为活跃资本市场、提振投资者信心，证监会指导上海证券交易所、深圳证券交易所、北京证券交易所自 8 月 28 日起进一步降低证券交易经手费。其中，沪深交易所将 A 股、B 股证券交易经手费从按成交金额的 0.00487% 双向收取，下调为按成交金额的 0.00341% 双向收取，降幅达 30%；北交所在 2022 年 12 月调降证券交易经手费 50% 的基础上鲁信创投官网，再次将证券交易经手费标准降低 50%，由按成交金额的 0.025% 双边收取，下调至按成交金额的 0.0125% 双边收取。

　　首先，硬科技不只是投资人的心头好，也是 IPO 的宠儿。工业、TMT 和材料是今年主要 IPO 行业，科创板占前十大 IPO 筹资额的 73%。

　　从行业赛道来看，半导体行业中有两家企业都是今年募资金额在全球十大的新股。今年 5 月，中芯集成登陆 A 股，后改名为芯联集成，作为中芯国际的产业链公司就是一家不折不扣的硬科技企业鲁信创投官网。中芯集成主要从事工艺集成电路芯片及模块封装代工生产制造，目前市值已经达到 363.5 亿元。同样，作为全球十大融资新股之一的华虹公司以 209.21 亿元的募资金额登陆上海证券交易所，主要从事特色工艺纯晶圆代工服务，总市值达到了 740.1 亿元。

　　而今年 A 股上市的新股中，首日涨幅突破 100% 的企业也基本集中在工业、半导体、制药、电子设备等硬科技领域。比如，今年 8 月上市以约 5.32 元 / 股发行的盟固利在上市首日最高涨到了突破 200 元 / 股网创项目平台，涨幅超过 36 倍，这家上市猛涨的企业主要营业范围就是锂离子电池正负极材料的研发和生产、销售。另外一家典型的开盘首日市值翻倍的企业就是今年 10 月登陆 A 股的阿为特，6.36 元 / 股开盘后盘中最高涨到 86 元 / 股，当日报收 70.49 元 / 股，最高涨幅超过 12 倍三生创投，而阿为特主要从事精密仪器制造，为医疗、航空、工业交通、科学仪器等领域提供高端仪器。

　　相较于硬科技赛道的火热，消费赛道今年的 IPO 之路显得没那么顺利。仅在 11 月就先后有老娘舅、周大福、想念食品等 6 家消费类企业终止 IPO。不过，消费赛道今年也有好消息传来。年初，由基石资本、深创投、越秀产业基金、招商局资本、中金资本等投资的连锁水果品牌百果园成功登陆港交所；11 月，由 IDG、茅台等资本加持的锅圈，和前海母基金等机构投资的日日煮也先后上市成功。

　　从地区 IPO 分布来看，江苏、广东、浙江、上海、山东和北京是 IPO 的重要省份，将近七成的新股企业来自这 6 个省份，其中江苏在上市项目数量和募资总额以及总市值上都排名第一。而安徽则以 13 家上市公司晋升为黑马，募资总额达到 239.25 亿元，创下了安徽省的历史新高。

　　往年，浙江和广东都是 IPO 大省，今年江苏反超两者，以 54 家上市企业和 575.66 亿元首发募资位居 IPO 第一省份。在 苏籍 新上市的企业中，专用设备制造以及化学材料行业占比很高，包括科强股份、恒兴材料、盛科通信等。江苏不止在今年 IPO 成绩不俗，已经上市的公司的业绩也有相当亮眼的表现网创项目平台，据 Wind 数据统计，今年前三季度三生创投，苏籍 所有上市公司整体营收规模突破 2.5 万亿元，实现净利润超过 2293 亿元，其中 279 家上市公司都是既增收又增利。

　　广东以 47 家新上市企业以及 556.53 亿元的首发募资金额排名第二。行业分布来看，计算机通信在广东今年新上市企业中占比将近 30%，是广东最热门的 IPO 行业。除此之外，欣旺达动力、Shein 这两个广东的超级独角兽也纷纷在今年下半年传来上市的进一步消息。

　　上海以首发募资金额 519.15 亿元排名第三，目前 A 股上市企业城市集中度很高，募资金额最大的前三个地区已经占据了总募集金额的 48.67%。

　　值得一提的是，今年安徽成为 IPO 最大黑马，首发募资金额达到 239.25 亿元，其中晶合集成以 99.6 亿元募资金额创造了安徽史上最大规模的 IPO。

　　成立于 2015 年，由合肥建投集团控股 39.73% 的晶合集成主要从事半导体晶圆生产代工服务，目前晶合集成市值已经达到 330 亿元。其背后的合肥建投集团是一家国有独资集团，包括晶合集成在内拥有 5 家上市公司，并且以 LP 的形式投资了多家半导体等领域的高新科技企业。

　　国资资本方面，中金资本鲁信创投官网、国科嘉和、海通开元都有不错的退出成绩，分别收获了 13 个、6 个以及 13 个 IPO网创项目平台。其中海通开元参与到了上述提到的安徽最大 IPO 晶合集成，以及全球最大募资额度新股之一的中芯集成的早期投资当中。根据晶合集成的招股书鲁信创投官网，2020 年公司第一次进行对外机构的增资，海通证券 100% 控股的海通创新参与了投资，以 2 亿元入资持股 17602824 股，持股比例 1.17%，以晶合集成 19.86 元 / 股的发行价计算，海通创新持有股份价值约为超过 3.5 亿元；而海通证券更是中芯集成的保荐机构，并且通过海通创新参与晶合集成发行股本 2% 的跟投，即约 3384 万股。

　　国科嘉和作为中国科学院投资的机构，主要投向集中于高端制造、芯片产业链的企业，今年登陆上交所的中科飞测背后就有国科嘉和的支持。中科飞测招股书显示，国科嘉和通过国科鼎奕持有其 1.49% 股份。

　　中科飞测作为中科大走出的科学家 IPO 典型，背后还有其他国资的支持，据其招股书显示，国投基金持股 15.19%、深创投持股 4.08%、上海物联网二期创业投资基金持股 4.26%，其背后的 LP 是由国有全资控股的上海新微科技集团有限公司。除此之外，中科飞测身后还藏着产业资本的力量。比如，由国家集成电路产业投资以及京东方分别持股 20% 的芯动能投资则占股中科飞测 6.41%。

　　除了京东方，比亚迪、中芯国际、小米在今年都收获了较好的 IPO 成绩。今年 2 月成功 IPO 的通信芯片研发商裕太微电子就收到了中移基金、小米以及由中芯国际入资的中芯聚源的资金支持。

　　除此之外，比亚迪还收获了阿特斯、湖南裕能两家 IPO；小米则成功孵化出南芯科技、安凯微、泰凌微三家 IPO；南芯科技和泰凌微背后同样有英特尔投资，同时英特尔投资的康希通信以及华勤技术也在今年前后登陆上交所 ...

　　不难看出，不论是新能源车、还是互联网企业，这些产业资本都对芯片的研发、生产产业链非常热衷。这并不难理解，不论是新能源车智能化趋势下，对自动驾驶三生创投、人机交互需求的增加，还是在移动硬件上解决 卡脖子 技术，芯片产业链的投资都是这些产业资本的心头好。而今年，产业资本持续发力，小米持续加码芯片研发商、机器人制造产业链；京东方也通过全资子公司出资近 10 亿元做 LP，入资北京显智链二期创业投资基金。

　　另一方面，相较于人民币基金的活跃，美元基金和美元 + 人民币双币基金情况稍显颓势。今年收获 10 家以上 IPO 的 7 家机构中，只有高瓴和红杉中国两家知名美元基金。其他较为知名的双币基金中，顺为资本今年收获 4 个 IPO，只有南芯科技登陆 A 股；经纬创投 6 个 IPO 中也只有康希通信登陆科创板。

　　VC/PE 今年面临的窘境来自两方面，一方面热门赛道从互联网、新消费等多元化领域更加集中于硬科技，而硬科技项目本身除了资金需求还有更多的产业链上下游的资源，甚至是订单的需求，这就给国资资本以及产业资本很大的竞争优势，反而让 VC/PE 显出劣势；另一方面，外币资金的撤离也让这些美元基金承担了不小的压力。所以，今年这些机构是从募、投、退都在承受多面夹击的压力。

　　深创投的触手可以说是 无孔不入 。晶升股份、中芯集成、中科飞测背后都有深创投的身影，包括这三家在内，今年深创投总共收获了 24 个 IPO（包含一个并购），包括长青科技、华丰科技、威迈斯等。

　　今年，深创投更是在各个地方积极布局，10 月 30 日，深创投作为湖北省政府投资引导基金的受托管理机构参与，目标总规模 100 亿元的武汉都市圈高质量发展基金在武汉举行签约设立仪式。该基金是深创投自 2023 年 7 月中选为湖北省政府投资引导基金管理人以来推动设立的首只分母基金；哈工大也与深创投积极讨论对高校创新项目投资的进一步可能性 ...

　　此外，深圳政府引导基金也在持续加码，就在 12 月 7 日，深圳市天使投资引导基金管理有限公司（深圳天使母基金）联合北方工业深圳投资有限公司共同打造的 深圳天使荟 · 北方大厦 专业孵化载体正式启动运营，中国北方工业有限公司（湾区）创新中心正式揭牌。深圳天使母基金由深圳市引导基金出资成立，目前规模 100 亿元，是国内规模最大的天使投资类政府引导基金。 天使荟 是深圳天使母基金围绕深圳市 20+8 战略性新兴产业集群和未来产业打造的租金优惠、交通便捷、环境优美、功能齐全、服务一流的创业孵化平台，也是深圳市引入国内外优秀初创科技企业的重要载体。

　　国资崛起、VC/PE 的窘迫，都是随着今年的赛道变更引起的，随着硬科技的崛起，未来的资本版图，还会有进一步的变化。

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