经由过程合伙建立GP平台与作为LP出资，元禾控股高速开展

　　经由过程合伙建立GP平台与作为LP出资，元禾控股高速开展。反应至财政数据上，自2013年第一只市场化平台元禾重元建立至2022年，元禾控股未分派利润从-1.3亿元增至119.7亿元，总资产也由114.5亿元增至322.2亿元。

　　第二条主线年后，逐步探究市场化运作。一方面，其鞭策内部团队的市场化运作，另外一方面，其引入内部股权办理机构，与之结合建立基金办理公司，这些基金办理公司由投资办理团队控股，利用详细运营和决议计划本能机能，同时，元禾控股受权其利用本身品牌，而且在风险掌握、财政摆设、投资决议计划等方面供给撑持。基金办理公司倡议设立私募股权投资基金对外募资时，元禾控股会作为LP（有限合股人）停止投资。在此形式下，元禾控股作为私募基金的LP，能够分享基金增值带来的报答；同时，作为基金办理公司的股东，能够获得办理费支出和基金退出时的逾额功绩报答。

　　在国资创投市场数十年开展过程中，很多机构也在探究着差别的市场化途径。比方深创投，在1999年设立之初，即提出“将利润总额的8%作为全员浮动听为和功绩嘉奖鼓励员工”的政策；2003年，深创投划定当该年净利润高于均匀净资产的必然比例时，赐与高层办理职员嘉奖；2016年，深创投对鼓励及分派机制停止了进一步优化变革，即全员绩效人为从税后净利润8%进步到10%，投资司理项目嘉奖从项目净收益的2%进步到4%，同时将项目吃亏罚金从实践丧失的1%提拔到2%。同时，深创投订定了新设贸易化基金《办理团队和中心主干持股方案施行细则》，即办理团队在办理公司中持股不高于团体及部属企业和办理团队合计股权比例的30%。

　　在一系列市场化子公司建立之前，让元禾控股在一级市场申明鹊起的，是母基金投资。今朝，元禾控股旗下元禾辰坤实践笼盖的母基金办理范围已超越280亿元（图8）。

　　而在已递交招股书的项目中，厚望生长对飞骧科技的投资已发出本金。2019年10月，厚望生长以3000万元对飞骧科技停止增资，后于2021年3月将52%的股权份额以3000万元价钱让渡给宁波华地，发出本金。现在，厚望生长仍持有飞骧科技341.2万股股分。按照招股书，飞骧科技拟公然辟行不超越13418万股，拟募资15.2亿元。这意味着，其拟刊行价不低于11.34元/股，按此计较，厚望生长所持股权代价约为3869万元，这也是其账面净收益。

　　在退出端中国创投是甚么公司，元禾控股间接投资的458个项目中，已退出128个，退出率为28%；已退出本金28.45亿元，占总投资金额的29.7%。

　　比年，国资鞭策下，创投资金进一步向“晚期、硬科技中国创投是甚么公司、制作业”范畴集合，深入改写了市场气势派头。分离执中数据，2020年到2023年上半年，LP出资中，投向创业期、晚期基金的范围已超越2.3万亿元，合计占LP认缴本钱总额的42%。而据华兴数据，硬科技赛道投资范围占比从2016年的仅占2%大幅提拔至2022年的20%，先辈产业的占比从13%提拔至27%，为创投最喜爱赛道。而10年前占有半壁山河的消耗赛道，现在占比仅为9%（图11）。

　　停止2022年4月，元禾控股直投平台在管项目标投资金额为67亿元。此中最为中心的中新创投，今朝对外投资超越170家企业。按照2023年中报，其是晶方科技、东微半导、神州信息等7家上市公司的前十大股东，持股市值高达45亿元。

　　从自有资金直投，到引入市场化机制，元禾控股现在构建起了从企业种子期、创立期、生长期、成熟期投资，到母基金、财产投资、境外投资的多条理投资基金系统，既能撬动社会资本，驱动办理范围增加，又有助于阐扬国有创投本钱的财产引领感化，适应市场需求，鞭策财产生长。

　　这些平台的办理合股人，一类此前是元禾系高管，他们前后从元禾控股离任，以小我私家身份自力设立机构，再和元禾控股协作搭建私募股权基金办理公司，如元禾重元的办理合股人姚骅，原为姑苏创投常务副总裁，主管投资，2013年8月，姚骅与孟爱民（曾任元禾控股办理部总司理）、茹华杰（曾任中新创投副总裁）结合设立了姑苏产业园区重元景风股权投资办理有限公司（简称“重元景风”），重元景风与元禾控股再合伙建立元禾重元，此中，重元景风持股51%，元禾控股则持股49%。别的，元禾原点的办理合股人费建江，则是元禾控股开创人之一，曾任公司常务副总裁；元禾辰坤的办理合股人徐清，原为元禾控股基金投资部总司理。

　　除奇安信、华兰疫苗外，中新创投所投A股上市企业的时点均在2011年从前，尔后，跟着元禾控股发力市场化，中新创投作为直投平台，战役力仿佛略有降落。

　　国创元禾建立后，元禾控股成为GP募资时没法疏忽的名字。仅2011年，元禾控股便谈判过500多家VC机构的合股人。2012年，元禾控股基金投资部开启市场化变革，元禾辰坤随之建立，次要卖力母基金投资，之前元禾控股合计出资23亿元的国创创业、国创元禾两只母基金，也交由元禾辰坤办理。在元禾辰坤里，元禾控股和国开金融按7:3合伙设立的元禾股权持股49%，由徐清等人掌握的辰坤股权则持股51%。

　　外乡企业也逐步鼓起，且亟需资金搀扶。因而，元禾控股晚期的开展战略，即作为园区的“左膀右臂”，在其招徕人材、建立高新财产的过程当中，对重点项目停止风险投资，其投资组合显现出“投早、投小、投科技”的特性。

　　现在，BioBAY入驻的医药企业已超越2300家，占姑苏医药企业数目的近6成。2022年，姑苏市生物医药财产产值高达2188亿元，与北京、上海、广州、深圳同处于天下第一方阵。

　　其二是办理端，清科数据显现，2022年前三季度，办理范围在100亿元以上的基金，94%是由国资布景办理人倡议设立；50亿至100亿元的基金，近60%是国资布景；而30亿至50亿元基金傍边，72%是国资布景。

　　值得一提的是，国创元禾曾于2013年出资2亿元，认购天图投资（833979.NQ）旗下姑苏天图兴苏股权投资中间（简称“天图兴苏”）的基金份额。2015年，天图投资停止了一次“LP转股东”的操纵，以26.7亿元的定增总额，向其办理的包罗天图兴苏在内的6只基金的的LP刊行股票，收买LP们所持有的一切基金份额。此次刊行对应天图投资总估值为106.7亿元，国创元禾2亿元的LP份额置换到了850.7万股天图投资的股分，但天图投资尔后在新三板股价一起走低，2023年10月6日，其赴港上市首日股价即下跌25%，公司市值也唯一34亿港元。以此计较，国创元禾的持股市值仅为0.62亿元，10年陪跑，却本金都未发出。

　　元禾控股建立初志，是为姑苏产业园培养一批具有自立常识产权的外乡企业。而20余年后，其本钱影响力早已跳脱园区，以至溢出姑苏。

　　彼时，姑苏产业园区正在筹建生物纳米科技园（BioBAY），元禾控股也需辅佐开展生物医药财产。费建江到场此中，并奔赴美国招商。虽然医药生物是典范的“风险大、周期长”财产，但元禾控股对入驻BioBAY的晚期企业的投资，持股比例最高到达70%。

　　22年间，经由过程间接投资、市场化运作基金、母基金投资等形式，元禾控股投资笼盖超越4000家企业，此中近240家公司完成上市。姑苏当地238家上市公司（含A股、港股、美股）中，47家有其出资踪影。

　　除元禾厚望外，2022年1月，元禾璞华三期群众币基金也完成终极关账，总范围超越42亿元，超募30%以上。其LP声势一样宏大，包罗了元禾控股、兴业银行、姑苏基金中国创投是甚么公司、国方母基金、中新团体、国华人寿、美团、招商证券等多家出名机构。该基金中，元禾控股在GP层面的实践份额为44.1%。

　　据中国证券投资基金业协会（简称“中基协”）数据，现在，元禾重元、元禾原点的基金办理范围均在50亿至100亿元区间，元禾辰坤在管基金范围超250亿元，辐射资产超1900亿元，笼盖3600家企业，是中国最早得到天下社保基金投资的母基金办理团队。元禾厚望、璞华同芯的基金办理范围已超越50亿元，而元禾璞华则超越100亿元。

　　现在，这些市场化平台的范围已数倍于元禾控股的直投营业，而在其开展过程当中，元禾控股不只担当其股东，还作为LP赐与了大批的资金撑持。按照通告，元禾控股作为LP，投向元禾原点、元禾重元、元禾璞华、元禾厚望旗下基金的资金别离到达13.1亿元、13.73亿元、9.57亿元、14.94亿元。典范如元禾原点，在其在管的40只基金中，元禾控股作为LP出资了最少14只基金。

　　股权投资板块，设有元禾直投、元禾原点、元禾厚望、元禾璞华、元禾重元、元禾辰坤、元禾绿柳七大平台。债务融资板块，设有禾裕团体、禾裕科贷、禾裕包管、禾裕租赁、禾裕保理五大平台。投融资效劳板块，则有沙湖金融效劳有限公司（简称“沙湖金融”）、姑苏科服等平台。

　　据企查查数据，除天图投资外，国创元禾还投资了钟鼎本钱、松禾本钱、顺为本钱等超20家私募办理人的基金产物。

　　《新财产》杂志于2001年3月创刊，专注本钱市场深耕细作，“新财产最好阐发师”“新财产金牌董秘”“新财产500富人”“新财产最好投顾”“新财产最好投行”等威望专业评比和《德隆系》《来日诰日帝国》《收割者》等典范研讨案例影响深远。

　　按照通告，在商汤科技D轮融资中，元禾商汤以0.58亿美圆认购其1.64亿股股分。2021年12月，商汤科技登岸港交所，首日股价收于4.13港元/股。以此计较，元禾商汤所持有的股权代价0.86亿美圆，账面报答为0.5倍。不外，商汤科技上市后股价低迷，今朝仅为1.5港元/股，元禾商汤在该项目上实践退出收益或非常平平。

　　苏创投建立于2022年6月，由姑苏国发创投、姑苏产投团体、姑苏科创投、姑苏天使母基金和姑苏基金整分解立，注书籍钱180亿元。相较元禾控股，苏创投次要经由过程当局指导基金，吸收优良社会本钱和高质量立异科技项目落地姑苏，同时也会以直投基金的方法到场投资。分离执中数据，停止2023年8月，苏创投底层投资项目达855个，包罗西山科技(688576)、裕太微(688515)、晶升股分(688478)等39家IPO项目，同时另有88个拟上市项目。

　　起步于姑苏产业园区的元禾控股，现在已跻身海内一流股权投资机构，基金办理范围超千亿元，投资笼盖超4000家企业，此中234家公司已上市，总市值达4.7万亿元。这一邦畿怎样培养？

　　2022年，费建江曾说起，许多北京、上海等地孵化的硬科技项目，开端财产化的时分，喜好到姑苏来。现在，不只是BioBAY的生物医药财产，如主动驾驶、智能制作等财产，在姑苏也构成了财产集群效应。

　　另外一方面，无庸置疑的是，借由元禾这一平台的势能，不管是离任后再来协作搭建私募基金办理公司的元禾前高管仍是内部引入GP合股人，也均得到了在自力创业形式下难以企及的办理范围。

　　元禾控股将直投营业分为两类。一类由旗下平台以自有资金投资，包罗中新创投、香港华圆、原点创业等全资控股的投资主体；另外一类则以GP（一般合股人）身份卖力办理江苏疌泉元禾常识产权科创基金（简称“江苏疌泉”）、元禾之星天使基金等，在LP中有部门出资但没必要然是100%，如江苏疌泉的LP除元禾控股外，还包罗江苏省当局投资基金、姑苏中方财团控股股分有限公司等（图2）。

　　元禾原点则偏重晚期投资，次要处置种子基金和生长基金的募投办理，重点存眷TMT和医疗保健两大范畴内的草创期和生长期投资；元禾厚望聚焦生长期投资，专注硬科技和数字经济范畴投资，特别是发掘手艺平台型和枢纽节点型公司；元禾璞华专注于集成电路全财产链投资，从晚期、生长期到成熟期投资、并购整合遐想创投是否是传销，均会浏览；元禾重元专业处置PE投资。

　　国资创投凡是面对多重目的束缚，既要呼应国度政策，撑持计谋新兴行业开展，处理洽商困难；又要协助处所当局构成财产会萃，招商引资；还要完成高报答，完成本身贸易形式和现金流的可连续。在多重束缚中，投资时机的辨认，投资风险的把控，其实不简单。

　　分离执中数据，停止2022年8月，元禾重元、元禾原点、元禾厚望、元禾璞华合计投出了43个上市公司，另有45个公司已递交招股书，团体上市公司构成率到达22%。此中，聚焦芯片投资的元禾璞华，适逢二级市场风口遐想创投是否是传销，上市公司构成率高达42%；重视生长期投资的元禾厚望，上市公司构成率更高达59%，而这两家市场化平台均为引入内部机构协作设立（表9）。

　　1994年，中国与新加坡在北京垂钓台国宾馆签订协作建立姑苏产业园区的和谈。同年，园区破土启动。1996年，法国化装品巨子欧莱雅在此落户。尔后，三星、西门子、强生、葛兰素史克等一批跨国企业纷繁建厂，鞭策了姑苏电子、生物医药等财产构成集群效应。

　　明星项目成十上百倍的报答，令创投行业承载光环。跟着中国外乡市场资金的积聚，入局机构屡见不鲜，国有创投也面对人材跳槽或奔私的应战。另外一方面，财产的深化与分化，使风险投资的胜率和难度直线上升，对GP专业才能的请求也愈来愈高。

　　5150万元种子资金中，500万元投向了一个名为“MEMS微型硅麦克风”的项目，而恰是这个项目孵化出的敏芯股分，让元禾控股播种了数十倍的投资报答。

　　愈发强大的财产、不竭上市的企业、炽热的投融资市场，让姑苏对人材、企业、投资机构的吸收力大大提拔。按照各地2022年统计年鉴，姑苏已具有11个千亿财产，在数目上仅次于上海。按照Wind数据，2016年至2023年6月，姑苏A股上市公司数目从83家增至204家，位列天下都会第五（图10）。按照中国本钱市场研讨院体例的《2022中国本地省市创投力陈述》，与天下108个都会比拟，姑苏市的创投才能位居前线，位于北京、上海、深圳、杭州以后，一样位居第5。

　　别的，元禾辰坤是中国第一支市场化的专业母基金办理团队，重点存眷基于手艺和数据驱动的B端财产晋级与立异时机、医疗安康、国货兴起和消耗晋级动员的C端投资时机。

　　英菲中新的设立，是为引入一项枢纽手艺做筹办。彼时，晶方科技开创人王蔚理解到，Infinity团体旗下的EIPAT公司开辟了抢先的晶圆级芯片尺寸封装手艺，可用于消耗电子、医学电子等诸多范畴。但因为以色列外乡市场太小和本身运营等缘故原由，EIPAT不断处于吃亏形态。

　　在姑苏产业园区的财产规划引领下，元禾控股的直投营业虽然不以报答作为独一目标，但因为捉住了中国市场与手艺开展齐飞的黄金时期，实则播种颇丰。

　　李刚曾回想，园区及元禾控股的搀扶可谓“落井下石”。彼时，虽然该项目流片的芯品目标已到达财产化尺度，但因为海内相干财产刚起步，MEMS范畴创业者想要得到风投其实不简单。同时，园区具有的孵化平台——中科院姑苏纳米所，也为其带来营业便当。

　　而承平洋西岸的中国，颠末数十年的探索与理论，也已经由过程国有机构，撬动起万亿本钱。分离据清科研讨院数据，2018年到2023年上半年，股权投资市场募资范围中，外币基金的占比逐年下滑，由18.8%降至7.8%，而国有本钱反超成为市场支流。如姑苏一样，各地纷繁公布千亿财产基金群，当局资金同时成为LP、GP出资主力。

　　股权投资板块的七大平台中，元禾直投卖力自有资金投资，运营中新创投、香港华圆等主体，并卖力办理江苏疌泉元禾常识产权科创基金、元禾之星天使基金等，深耕赛道包罗生物医药、集成电路、野生智能、纳米手艺使用、高端制作等。

　　2020年，元禾控股倡议设立姑苏产业园区元禾商汤创业投资合股企业（简称“元禾商汤”），总范围4.1亿元。元禾控股作为GP，还经由过程中新创投间接出资58.62%，约2.4亿元。而元禾秉胜、厚望生长则别离作为LP，各出资12.93%、7.75%。

　　元禾控股在股权投资市场飞驰的20多年，亦是探访国企脚色与市场报答均衡的20多年。自2016年商务部构造展开国度级经开区的综合开展程度查核评价起，姑苏产业园区已持续7年位居第一。元禾控股与姑苏产业园区之间，必然水平上完成了财产和本钱相辅相成、珠联璧合的结果。在新一轮的硬科技比赛中，元禾控股还可否为国有创谋利构的专业化生长供给别样的考虑，且拭目以待。

　　而供给了品牌、平台等资本的元禾控股，在厚望生长GP层面的份额比例仅为14.7%（49%×30%），作为LP出资则到达了近1/4。大略计较，其每一年可在厚望生长得到236万元至472万元不等的办理费分红。

　　这一表示优于行业均匀程度，与业内公认的头部机构深创投比拟，项目退出率低了6.5个百分点，本金退出率则略高。按照深创投通告，停止2022年8月，其创业股权投资营业（包罗间接股权投资及所办理私募股权投资基金营业）的退出率为34.5%，已退出本金占总投资金额的比例是27.14%。而潜力股平台曾对18家中国顶尖VC停止统计，综合退出率为16.34%。

　　厚望生长投资成就不俗，曾之杰无疑是此中最大的赢家。在协作设立元禾厚望之前，曾之杰次要经验为任职于华登国际、中信本钱等平台的初级打工人，而经由过程与元禾控股协作，借力其名望、募资才能和项目资本，曾之杰可谓无风险创业，办理范围与身家直线上涨——按照企查查数据，厚望生长的GP是厚望投资，曾之杰在此中合计持股比例高达70.3%，因而其可享有厚望生长超7成的办理费及逾额功绩报答分红。若以厚望生长16.05亿元的认缴范围，和1%-2%的办理费率计较，每一年曾之杰得到的办理费分红即在1128万元至2257万元之间。别的，厚望投资在厚望生长中出资3000万元，进一步分享到厚望生长的投资报答（图6）。

　　2004年，元禾控股与以色列Infinity团体协作，建立华亿创业投资办理（姑苏）有限公司，单方各持股50%。2005年，华亿创业设立了中国第一只中外协作不法人制的创投基金——英菲尼迪-中新创投企业（简称“英菲中新”）。

　　合伙GP平台中，元禾大多在此中持股49%，并作为LP赐与其旗下基金大批的资金撑持。典范如由元禾控股原常务副总裁费建江创建的元禾原点，在其在管的40只基金中，元禾控股作为LP出资了最少14只基金，出资范围到达13.1亿元。

　　当下，国资成为创投主力，它们凡是面对撑持计谋新兴财产、处所招商引资、完成高报答、掌握风险等多重目的束缚，元禾控股的市场化理论或有可鉴戒的地方。

　　详细看，2007年9月建立的敏芯股分，在同年12月停止第一轮增资，中新创投以500万元得到其9.71%股分；2010年，中新创投第二次增资600万元，持股增至17.17%；2019年，在敏芯股分上市前最初一轮增资中，中新创投增资1500万元，至上市前合计持有其12.11%的股分。

　　仅仅这12家A股公司的持股市值，曾经靠近元禾控股在创投营业上投入的95.7亿元本金。别的，原点创业、香港华圆等直投平台还擒获了同程艺龙、信达生物、药明巨诺等18个上市项目，再加上剩下98个以非IPO方法退出的项目，元禾控股直投营业部门，收益该当相称可观。

　　昔时，元禾控股合计投出6675万元，此中，种子资金投资5150万元，跟进风险投资1525万元，在园区对领军项目首期1.15亿元的资金搀扶中，元禾控股是出资最多的一方。

　　三大板块中，股权投资是元禾控股的中心营业。2020-2022年，元禾控股的停业支出别离为51亿元、27亿元、18亿元，净利润别离为32亿元、15亿元、11亿元，此中，股权投资营业支出占营收的比重均在90%以上（表2）。

　　子公司市场化对元禾控股投资邦畿的影响，可从半导体行业的投资中一探求竟。据IT桔子数据，停止2022年6月，元禾控股在半导体行业脱手投资了117起变乱，是最为活泼的投资方，排在厥后的是深创投、中芯聚源、大基金，别离为105起、102起、96起。此中，元禾璞华投资了45起，其他如元禾原点也投出了寒武纪、图灵量子等明星项目。

　　此中，集FPGA、FPSoC芯片及公用EDA软件研发设想于一体的安路科技，是厚望生长今朝收益最高的一笔投资。2019年，姑苏厚载生长投资办理合股企业（简称“厚载生长”，由厚望生长持股99.9%）以1000万元对安路科技停止增资，得到其412万股股分。2021年11月，安路科技登岸A股，首日股价收于70.25元/股。以此计较，厚望生长持股市值高达2.89亿元，账面报答到达27.9倍。

　　跟着各子公司在细分投资范畴口碑的提拔，在募资端吸收更多本钱，元禾控股悄悄构成了上千亿元的基金办理范围。

　　晶方科技设立时，中新创投出资500万美圆，占股50%，英菲中新、EIPAT别离出资400万、100万美圆，各占比40%、10%。2007年，英菲中新将其持有的一半股权让渡，对价为400万美圆，发出投资本钱。同时，中新创投对晶方科技增资300万美圆。2010年，晶方科技团体变动加股分公司，并于2014年登岸A股。

　　起色出如今2010年，开辟药业的雄激素受体（AR）抑止剂临床前项目当选国度“十二五”严重新药创制方案，得到近500万元的专项嘉奖。2012年，童友之得到姑苏产业园区第三届外洋高条理领甲士材称呼。以此为契机，元禾控股旗下的原点创业及姑苏产业园区国创创业投资有限公司（简称“国创创业”）为开辟药业供给了250万元的风险投资。

　　徐清曾流露过元禾辰坤的母基金投资战略。第一是PSD投资战略组合，此中，一级投资份额P（Primary）战略是中心，二手份额S（Secondary）战略是最主要的资产设置弥补，项目跟投D（Direct Investment）战略是对优良项目标有用加码。第二是财产投资组合，存眷以手艺和数字化作为中心手艺底层，驱动C端和B端财产的晋级，投资组合的配比是30%医疗、20%消耗、50%软硬件与To B相干的财产。第三是阶段组合“晚期”和“前期”分化，股权投资市场资金集合流向晚期的A轮、Pre-A阶段和前期的并购阶段，B轮和C轮相对愈来愈艰难，元禾辰坤的战略也会跟从时期和情况的变革实时调解。第四是差别特质团队间停止组合，传统白马团队获得妥当报答，新兴黑马团队规划将来财产。基于差别范例的GP组合，经由过程设置战略构成多元的财产链，构成一个团体的资本收集生态，这是母基金的中心代价地点。

　　元禾厚望是首家经由过程引入内部机构、完成市场化的元禾系投资平台，元禾控股借此得以将邦畿延长至生长期投资范畴。

　　晚期分担元禾控股投资营业的费建江对此深有感到：“我们团队最早从2006年开端打仗生物医药投资，那会儿碰着能投医疗的机构不超越一只手，大多是一些医疗财产龙头。我们其时觉得很孤独。”

　　姑苏产业园区2001年为效劳企业孵化而扶植的创谋利构——姑苏元禾控股有限公司（简称“元禾控股”），现在已生长至千亿参天大树，跻身海内一流股权投资机构之列。

　　国资创投自然面临“既要、又要、还要”的多重束缚，这一愿景下，元禾控股的股权投资生态或值得参考：尊敬时期的节拍，将多重目的分拆于差别平台承载——经由过程间接投资，躬身当地财产，完成国企任务；经由过程市场化团队，构建多条理股权投资形式，规划企业全性命周期股权投资，操纵垂直形式深耕TMT、半导体、医药生物等范畴，缔造高额报答；经由过程母基金以致外洋投资等手腕，撬动社会本钱，吸收创投生态会萃，增厚投资报答，扩展影响力。

　　据新财产统计，4个已上市项目中（不包罗京东物流），厚望生长合计投入0.59亿元，若以项目上市首日开盘价计较，其综合报答为8.6倍，在较短投资周期完成了较高的退出报答，考证了投资团队关于生长期项目标掌握才能（表7）。

　　虽然国资在资金上占有了主力，但其内部机制一定完整贴合资权投资市场的需求。按照中国投资协会股权和创业投资委员会公布的《国有投资鼓励与容错机制调研陈述》，2022年成立了中心团队跟谋利制、一般员工跟投权益的国有投资机构比例为37.6%、27.5%，44%的机构未成立鼓励机制。别的，固然有61.5%的机组成立了容错机制，但仍有45%的机构暗示内部的容错机制准绳性条目偏多，可操纵性不强，而以为容错机制有可操纵性的机构仅占16.5%。

　　可资比照的是，清科研讨院数据显现，2022年VC/PE机构撑持企业境内上市，并持有至年底的均匀账面报答为5.38倍，为2015年以来的新高。

　　不外，在一些“大块头”项目中，元禾控股会重归GP掌控位，以聚合旗下多方力气配合投资，典范是对商汤的投资。

　　2023年6月18日，苏创投公布了姑苏千亿基金集群计划。此中，计谋性基金4只，财产立异集群2只，财产基金18只，子基金17只，总范围达960亿元，将来将赋能2000亿范围企业中国创投是甚么公司，会聚3000亿创投本钱。

　　元禾控股的直投项目中，有最少30家完成上市，上市构成率在6.6%以上，此中很多项目供给了可观收益。比方，中新创投投出了最少16个上市项目，新财产统计发明，在此中11家A股上市公司（创耀科技项目本金投入不明）中，中新创逢迎计投入8.11亿元的初始本金，换回了81.8亿元的收益，账面报答超越9倍（表5）。除晶方科技，中新创投在沪电股分、神州信息上的浮盈也均超越10亿元。

　　昔时，元禾控股建立了基金投资部，与间接投资企业的“项目投资部”加以辨别，并很快以“母基金办理人”的身份进入PE/VC机构的视野。同年，元禾控股主导设立了中国首个由国资到场设立的市场化运作的母基金——国创创业，基金范围10亿元，并请求协作的投资办理机构在设立子基金时，注册地需落在姑苏。

　　相较消耗、互联网等财产，硬科技范畴的投资，10年只是个“起步阶段”。出格是集成电路、生物医药、高端质料等财产，草创型企业的贸易远景常常不开阔爽朗，难以得到市场化VC团队的投资。比照来看，纯国资创投有着更持久的资金属性和更坚决的财产意志，这让它们在周期长、报答慢、风险大的硬科技投资上，反而具有劣势。

　　元禾控股陪同晶方科技从创建至上市，不只播种超25亿元的账面收益，晶方科技同样成长为姑苏芯片封装业的链主龙头。今朝，其已累计封装100多亿颗传感器芯片，还动员了园区相干财产的招商引资，构成了“创投-企业-园区”多赢场面。

　　跟着工夫推移，生物医药财产在一级市场早已从“牛夫人”酿成“小甜甜”。据IT桔子数据，2013-2022年，医疗企业在一级市场融资买卖变乱中的数目占比从9%上升至19%。而元禾控股晚期对BioBAY财产园的撑持，也结成硕果。

　　能够看到，厚望生长所投项目从投资到上市周期较短，商汤科技、容百科技、炬芯科技均在投资后一年即上市，安路科技、京东物流也只用了2-3年。比拟之下，此前中新创投从晶方科技设立时投资，一起跟投直到上市，花了近十年工夫。

　　一年后，为指导公家本钱更有用率地对创投业者供给资金撑持，美国当局成立中小企业投资公司(Small Business Investment Company，简称“SBIC”)轨制，采纳当局出资监视、公家投资运作的形式，鞭策天下资本加快向电子、计较机、生物医药等高新财产会萃。泰半个世纪以来，包罗苹果、英特尔、微软等诸多出名企业均在开展早期承受过SBIC搀扶，能够说，SBIC轨制可谓当局创投形式的开山祖师，在美国攫取科技高地的路途中成就斐然。

　　时至昔日，在元禾控股笼盖的234家上市公司中，有60家眷于医疗保健板块，占比超越1/4，合计市值超1.1万亿元。此中12家位于姑苏，包罗博瑞医药、圣诺医药、信达生物、亚盛医药等明星企业，均出自BioBAY（表4）。

　　元禾控股通告显现，停止2022年5月末，公司的直投平台及办理的基金投资范围超越329亿元，经由过程主导办理的VC母基金投资的子基金总范围超1800亿元。

　　其一是出资端，执中数据显现，2015-2022年，在中基协存案的私募股权基金各种LP出资量占比中，当局资金占比最高，为37%，这一比例在2023年上半年更是到达57%。

　　不外，元禾控股本身为纯国资属性，与之协作的市场化团队在合伙的私募基金办理公司中所得到的股权不只打破了51%这一绝对掌握比例，在详细单只基金的GP份额中则以至更高，或成为较难以复制的一环。

　　2018年1月，元禾厚望的首只基金——姑苏元禾厚望生长一期股权投资基金（简称“厚望生长”）建立，募资16.05亿元，LP包罗中国工商银行、元禾控股、中金本钱、鲲鹏本钱等，可谓奢华（表6）。此中，元禾控股间接出资3.75亿元，元禾辰坤办理的两只母基金合计出资1.5亿元，曾之杰持股约7成的姑苏元禾厚望投资办理合股企业（简称“厚望投资”），出资3000万元。以此计较，元禾控股在与内部团队协作的第一战，即撬动超10亿元社会本钱。

　　2020年8月，元禾控股与太仓市当局国有资产监视办理办公室结合倡议了一只名为“太仓市财产投资基金合股企业（有限合股）”确当局指导基金，范围到达50亿元。这只基金由元禾控股100%持有的姑苏产业园区元禾新兴财产投资办理有限公司（简称“元禾新兴”）作为GP，今朝元禾新兴已办理着5只基金，一个新的直投平台呼之欲出。

　　第二是各市场化平台的持股架构上，元禾控股抛却基金办理公司的掌握权，将基金的实践运作权限更多给到专业团队。不管是内部团队离任后停止市场化运作的元禾辰坤、元禾原点、元禾重元，仍是与市场化GP结合运作的元禾厚望、元禾璞华、璞华同芯，均由办理团队占股51%，获得实践话语权，而元禾控股占股凡是为49%。差别的是，元禾璞华的股东除元禾控股外，还包罗国度集成电路财产投资基金（俗称“大基金”），二者持股均是24.5%；持有元禾辰坤49%股权的元禾股权投资基金办理有限公司，由元禾控股、国开金融按7:3的出资比例结合设立。

　　按照元禾控股通告，其次要出资的专项基金共有9只，范围超越80亿元，此中间接出资约28亿元，均匀出资比例约为34%，投资标的包罗顺丰控股、华人文明、基石药业等标杆企业（表11）。此中，投向华人文明的专项基金范围高达35.4亿元，元禾控股既是该专项基金GP，还在基金中出资占比达36%，可谓大手笔，但这一项目已投入8年工夫，还没有完成有用退出。而反之，由元禾重元主导的顺丰控股、阿特斯两个项目，别离完成了3倍、4倍的投资报答，元禾控股作为LP出资，收益颇丰。

　　按资金办理范围口径，元禾控股现在已经是综合气力最强的处所国有创谋利构之一。今朝，处所国有创谋利构中，基金办理范围破千亿的唯一深创投、长江财产投资团体等寥寥数家。此中，深创投是深圳市管国企，长江财产投资团体是湖北省管国企。除此以外，为人熟知的合肥产投、张江科投等机构的基金办理范围均未到达千亿门坎。

　　其前身，是建立于2001年的中新姑苏产业园区创业投资有限公司（简称“中新创投”）。2007年，中新创投重组为姑苏创业投资有限公司（简称“姑苏创投”），2012年改名为姑苏元禾控股有限公司。

　　执中数据显现，2020年到2023年上半年，姑苏102家公司IPO，1952家公司得到融资，别离占天下的5.5%、5.2%，此中，在医疗安康、先辈制作范畴得到融资的公司有472家、392家，别离占天下的9.4%、9.1%。

　　元禾控股对开辟药业的投资，颇具代表性。2007年，还在美国新药研发公司Angion Biomedica担当副总裁的童友之应邀返国交换时，意想到固然中国药企硬件已在追逐美国，但自立研发的立异药屈指可数。2009年，童友之与郭立异博士结合创立了开辟药业。

　　元禾厚望的办理合股人曾之杰，曾投出铛铛、新浪、阿里巴巴、顺丰控股、传音控股等诸多典范案例，尤其善于新经济企业的生长期投资，在一级市场名望颇高。

　　创谋利构晚期低本钱参与、易如反掌的魅力，可见一斑。据新财产统计，元禾控股创业投资营业单个项目标均匀投资额约为0.2亿元，此中，中新创投11个上市项目经数轮投资后的均匀投入约为0.7亿元。

　　2022年4月，深圳市财务局官网公布《关于深圳市当局投资指导基金拟出资子基金的通告》。通告显现，深圳市当局投资指导基金拟向5只子基金出资不超越24.5亿元，此中即包罗元禾璞华。而偏重医疗安康、TMT范畴投资的元禾原点等子公司，也与姑苏、南京、广州、杭州、北京等地当局指导基金协作，扩展了元禾控股的影响力。

　　可供参照的是，停止2022年4月，元禾控股的创业投资营业累计投资458个项目，合计投资金额为95.74亿元。此中，按投资阶段分别，种子期、生长期的项目数占比为83%，投资金额在2000万元以下的项目数占比为76%（图3）。这458个项目中，有403个属于医疗安康、集成电路、信息手艺、高端制作等硬科技范畴，占了88%（表3）。

　　2018年，原点创业以2347万元跟进开辟药业的C轮融资，至上市前持有其6.72%股分。2020年，开辟药业赴港IPO，至昔时底，原点创业的持股市值为1.6亿元，播种约5倍投资报答。

　　2019年，国务院印发的《变革国有本钱受权运营体系体例计划》中指出，撑持国有创业投资企业、创业投资办理企业等新财产、新业态、新贸易形式类企业的中心团队持股和跟投。不外，《计划》对办理团队的持股比例并未作出明白界定。

　　作为市场主力，国有创投的专业度和与当局的协同形式，无疑将对中国计谋高新财产的转型晋级历程发生深入影响。在半导体、量子信息手艺及野生智能等高科技范畴，正是有待重金投入之地。

　　1957年，苏联将人类汗青上第一枚人造卫星“斯普特尼克一号”奉上太空，远在承平洋东岸的美国在震动之余，开端加足马力鞭策科技立异。

　　综合来看，国有创谋利构的开展强大，既离不开无为当局的顶层设想与配套搀扶，亦能够借力市场化，连续精进专业程度，经由过程开放、立异撑持营业开展。其枢纽或是，在运作中怎样掌握市场化机制与国资保值增值目的的均衡，完成计谋目的和市场挑选的完善分离。

　　2007年，姑苏产业园区启动科技领甲士材创业工程，以吸收高端人材。有15个项目脱颖而出，当选首批领甲士材创业项目。这些领军项目可享用园区供给的100万元启动资金、存款包管、购房补助、项目配套等优惠政策，还能够得到元禾控股的配套投资。

　　比年，元禾控股还策划出海遐想创投是否是传销。其旗下的元禾绿柳，由元禾控股与新加坡绿柳本钱协作设立，专注于东南亚市场，投资环绕消耗品、科技型企业、医疗安康等范畴，以晚期和生长期项目为主。

　　主动旌旗灯号是，2023年5月，元禾控股董事长刘澄伟率团队到苏创投调研交换，暗示将增强投资项目交换同享，在增量项目招引、基金营业协作、强化投资赋能等方面增强联动。两个月后，元禾控股与苏创投暗示，将进一步联袂促进产业母机财产投资基金环绕姑苏财产链高低流停止规划，放慢构成集群式立异劣势。

　　因为旗下子公司笼盖的投资项目大范畴扩容，元禾控股顺势扩大出股权投资、债务融资和投融资效劳三大板块，而由元禾控股全资子公司姑苏产业园区沙湖金融效劳有限公司运营办理的东沙湖基金小镇也日趋繁华。停止2023年9月尾，小镇累计入驻私募股权投资机构312家，设立基金673只，办理基金范围超越3703亿元，此中即包罗国创创业投资的金沙江创投、北极光等创谋利构；入驻债务融资效劳机构累计为4800多家企业供给债务资金撑持超338亿元。

　　2010年，元禾控股试水市场化，包罗费建江等内部投资主干离任创业，元禾重元、元禾原点和处置母基金投资的元禾辰坤等平台接踵建立；2017年后，元禾控股又接踵从内部引入致芯华创、厚望投资等市场化机构，配合打造了元禾厚望、元禾璞华（包罗璞华同芯）等GP平台（图5）。

　　2001年，元禾控股和台湾地域的怡和创投（其开创人王伯元为姑苏人）协作设立了我国首只平行投资基金（指在境表里别离召募两个范围相称的基金，经由过程有配合长处的办理公司将其模仿成一只基金办理），此中，怡和创投卖力召募4000万美圆基金，元禾控股出资2000万美圆做平行投资，并调派包罗其时在公司投资部担当财政总监的费建江等职员到怡和创投培训理论。

　　晚期，元禾控股以自有资金直投为主，重点在为处所培养财产链，以96亿元资金播种了超越30家上市公司和百亿元报答。

　　比方，厚望生长对智芯微电子、屹唐股分、兆芯集成等项目标投资，都是经由过程专项基金完成，此中，中新创投在前两只专项基金中的出资占比别离为19.81%、20%，其与厚望生长协力，构成互为犄角的军团作战形式（表8）。

　　对屹唐股分的投资，亦有近亿元的潜伏收益。按照通告，2020年，厚望屹芯以1331万元价钱受让了屹唐股分1332万股。而按照招股书，屹唐股分拟公然辟行不超越46941万股，拟募资30亿元，以此倒推，其刊行价将不低于6.4元/股，按此计较，厚望生长所持股权代价约为8520万元，账面收益超5倍。

　　2022年，在基金办理中占有主导的深创投，在股权投资营业板块得到了10亿元的办理费支出，和1.4亿元的功绩分红。这一年，深创投税后净利润为28.9亿元，即意味着其部分员工将分享到2.9亿元的绩效人为。早在2017年，原深创投总裁孙东升在承受采访时暗示，公司探究员工鼓励，次要是在避免长处运送和国有资产流失的条件下，本着稳妥、按部就班和增量先行的准绳。值得一提的是，2022年深创投的基金办理范围超3000亿元，若根据10亿元的办理费支出计较，其综合办理费率仅为0.3%，这大概意味着母基金给到GP的办理费率远低于2%。

　　明面上，元禾控股可以在元禾厚望等市场化平台上占有49%的股权比例，但从厚望生长一期GP股权的详细拆解来看，元禾控股拿到的办理费分红远低于49%。2023年2月，元禾厚望颁布发表，已于2022年完成元禾厚望立异生长基金二期（简称“厚望生长二期”）二关和南通元禾厚望生长一期基金首关，合计召募范围16亿元，其基金办理总范围已超越50亿元。前者在引入光大信任、厦门创投等新LP 的同时，也得到了元禾控股、中金本钱等老LP的复投。后者是元禾厚望首只地区基金，将重点规划长三角地区，LP包罗南通新兴财产基金（紫琅本钱）、元禾控股等。而在厚望生长二期中，元禾控股在GP层面的实践份额仅为8.2%（49%×16.67%），而曾之杰在该基金GP中持股则高达63.1%（图7）中国创投是甚么公司。

　　在超越5年的办理周期里，厚望生长次要对准硬科技范畴。分离企查查及公然材料，其经由过程间接投资和设立专项基金两种方法，投资项目26个，此中，5家公司完成IPO，2家已向科创板递交招股书，上市公司构成率靠近30%，这一表示很是不俗。别的，其还投资了亚科科技、智芯微电子、兆芯集成等热门项目。

　　这此中，元禾控股本身的感化不竭变更。直投营业中，其同时负担GP及LP脚色，而在市场化平台中，元禾控股在作为GP的私募股权办理公司中多数只持股49%，罢休办理权，而在这些平台办理的基金中，则以LP身份差别水平到场。

　　但是，开辟药业很快碰到了资金成绩。童友之回想，其时没有VC情愿投医药，找银行存款更是天方夜谭。“其时最怕员工加班，由于尝试功效出得快，就意味着钱烧得快……连本人的人为都发不起，只可以发员工的人为。”

　　元禾控股投资的234家上市企业，2022年合计缔造了17249亿元营收，和575亿元净利润，2019-2022年间净利润年复合增加率的均值是18.68%。姑苏市上市公司同期这三项目标的数值别离为8354亿元、433亿元、20.66%，元禾控股与姑苏财产照映开展，影响力可见一斑（图9）。

　　2008年，《关于创业投资指导基金标准设立与运作的指点定见》经国务院办公厅公布后，当局指导基金范围开端逐渐发酵。2010年12月，元禾控股与国开金融有限义务公司配合倡议设立了首个国度级群众币母基金“国创母基金”，总范围达600亿元，此中首期150亿元，分为PE母基金（即国创开元股权投资基金，简称“国创开元”）和VC母基金（即国创元禾创业投资基金，简称“国创元禾”），后者由元禾控股主导。据通告，国创开元、国创元禾的基金范围别离为100亿元、30.1亿元，元禾控股份别出资10亿元、19.5亿元。

　　眼下，在立异驱动财产晋级的竞走中，基金招商成为处所当局招商引资的有力手腕。一级市场上，资产范围上千亿确当局指导基金麋集建立，以图阐扬杠杆与指导感化，撬动社会本钱，改进当地财产融资情况。

　　2006年，元禾控股意想到，以间接投资作为次要方法，可撬动的资本有限，因而提出“引入VC机构到园区来”。

　　值得一提的是，比年来，很多当局指导基金的脚色从LP向GP转型，而此前对GP掌握权不太在乎的元禾控股，自2020年起，在组建市场化运作基金时，也加大了GP层面的出资占比，提至绝对掌握职位，比方，其在元禾钟山这一平台中持股60%，在国器元禾中持股达80%。

　　据新财产不完整统计，停止2023年7月30日，元禾控股间接及直接出资的项目中，有234家企业已完成上市，合计市值到达4.7万亿元。此中，元禾控股官网及通告表露的已上市项目有94个，合计市值亦超越2.6万亿元（表1）。

　　于元禾控股而言，经由过程引入优良办理人，细分赛道、细分红长阶段等垂直化战略，充实阐扬市场化设置资本的感化，其不只可作为GP，享有办理费及收益分红，还经由过程与子公司构成协同，以多条理出资系统，斩获更高的投资报答。

　　除中新创投外，元禾控股份别参股28%、37.7%、30%的凯风朝上进步、凯风万盛、凯风长养三只基金，在2015年敏芯股分团体变动加股分公司之前，别离以698万元、500万元、500万元，获得其6.25%、3.3%、2.07%的股权。

　　第三是差别的平台，均有本身的特征定位，大概扎根某一特定行业赛道，大概跟踪项目差别的性命周期，大概是专注于母基金投资。市场化机制下，这些子公司能在各自善于的范畴召募、办理基金，鼓励机制和话语权也使团队变得不变而情愿增效，并更重视退出的肯定性和贸易报答。假如说，在纯国资直投期间，元禾控股的重点在孵化和培养财产，市场化标的目的下，其则有内部跑马的意味。

　　此中，元禾控股对晶方科技、敏芯股分、圣诺医药等项目标投资，和对生物纳米科技园（BioBAY）的深度参与，可谓国有创投助力处所及产业园区培养劣势财产的代表案例。

　　与此同时，处所当局怎样经由过程股权投资，同步重塑财产构造和税基，既培养好新兴财产，又完成国有本钱的保值增值，还能加强社会本钱的参投动力，成为此中中心议题。

　　另外一类则是引入的内部市场化GP高管。如元禾厚望办理合股人曾之杰，是前华登国际董事总司理、中信本钱创投和生长期营业办理合股人，2017年9月，曾之杰持股99%的深圳厚望投资有限公司（简称“深圳厚望”），与元禾控股结合设立元禾厚望，此中，深圳厚望持股51%，元禾控股持股49%；元禾璞华、璞华同芯的法定代表人刘越，其职业生活生计从北京半导体器件三厂起步，曾任北大青鸟团体副总裁、中芯国际投资部副总裁、华登国际投资团体投资部副总裁等职务。

　　为了标准办理，元禾控股鞭策姑苏产业园区管委会出台办理法子，此中即包罗种子期投资单笔限额500万元、跟进投资比例不超越30%等前提。以此，元禾控股得以将有限本钱投向种子期、草创期企业，以均衡容错机制及笼盖更多企业的资金需求。

　　不外，元禾控股只是姑苏国有创谋利构的一个缩影。执中数据显现，停止2022年8月，姑苏市已注销私募基金办理人452家，位居江苏省第一。此中，姑苏立异投资团体（简称“苏创投”）在投资数目、资管范围等方面，险些与元禾控股不相上下。

　　2015年末，元禾辰坤启动目的50亿元范围的“国创元禾二期母基金”（即元禾秉胜）召募，这也是其第一次面向市场停止自力的资金召募。终极，元禾秉胜超募52%，总范围达76.8亿元，元禾控股和国开金融作为基石LP，各自出资10亿元，盈余56.8亿元由元禾辰坤自行召募，由天下社保理事会、国泰君安资管等内部LP奉献。

　　元禾控股官网数据显现，其办理的基金范围已超千亿元，停止2023年9月尾，直投平台及办理的基金投资项目超1300家次；经由过程主导办理的VC母基金投资子基金167只，子基金总范围超2000亿元，投资企业超3900个。

　　停止2023年4月，元禾辰坤累计资产办理范围已超280亿元，辐射资产范围超越1900亿元，累计为159个基金团队出资，包罗君联本钱、顺为本钱、软银中国本钱等；笼盖企业超越3800家，包罗斗鱼、君乐宝、老凤祥等。

　　以此计较，从2007年头次入股，至2020年敏芯股分登岸A股，中新创投一起陪同短跑，以0.26亿元的总投入获得了6亿元的持股市值，投资报答超22倍，以至到达了元禾控股对首届领军项目投资总额的近10倍。而凯风朝上进步、凯风万盛、凯风长养三只基金的持股代价也超越4.4亿元，综合投资报答约为25倍，元禾控股在此中亦是收益颇丰。

　　姑苏产业园区办理委员会是元禾控股的实控人，穿透后持股比例为71.98%。该管委会与江苏省财务厅别离经由过程姑苏产业园区经济开展有限公司、姑苏产业园区国有本钱投资运营控股有限公司，持有元禾控股59.98%、20%的股权，江苏省属企业国信团体持有别的20.02%股权（图1）。

　　和元禾控股的差别在于，深创投次要经由过程薪酬鼓励及员工持股鼓励的方法停止市场化探究，并未将GP的主导权让渡予市场化团队，终极也完成了办理范围的打破。按照通告，深创投在股权投资范畴次要分为创业股权投资营业、母基金办理营业、其他股权投资基金办理营业及公募基金办理营业，停止2022年其合计办理的基金实缴范围为3179亿元。

　　值得一提的是，在元禾厚望、元禾璞华某些基金的GP中，元禾控股实践占股不敷49%。以元禾厚望旗下基金厚望生长一期的GP为例，穿透后其办理合股人曾之杰合计持股70.3%，而元禾控股持股不敷15%，根据行业老例，曾之杰所获该基金的办理费及逾额收益分红，将到达元禾控股的4.6倍。

　　市场化探究，令其再获10倍生长。跟着营业开展，元禾控股与差别专业团队合伙组建基金公司，此中，一类是离任创业的元禾系高管，另外一类则是内部的市场化GP高管，如前华登国际董事总司理曾之杰等。赫赫有名的元禾厚望、元禾璞华、元禾辰坤等平台均为合伙而来。

　　除持有GP层面股权和间接作为LP出资，元禾控股对看好的重点项目，还会结合厚望生长以专项基金的情势停止投资，以充实享用收益。

　　彼时，手机、相机等消耗电子产物正加快进入中国的千家万户，而姑苏产业园区的半导体财产链较为集合，可为该手艺落地供给优良的财产情况。基于这一远景，中新创投、英菲中新、EIPAT决议配合创建晶方科技，王蔚卖力公司组建。

　　如许的股权构造设置，使得元禾控股实践得到的办理费分红远远低于在元禾厚望这一平台中49%的股权比例。在通告中，元禾控股并未在支出组成中枚举其详细的办理费支出。可资参考的是，另外一国资创谋利构深创投，在2020-2022年间的办理费支出与功绩分红支出的比值为1.58、4.44、7.24，显现办理费是创谋利构次要且不变的支出滥觞。

　　出名创投常常对所处都会有着相称的影响力。按照新财产统计，停止2023年7月30日，元禾控股投资的234家上市公司中，剔除已退市的江南嘉捷，仍有46家地处姑苏，占姑苏上市公司数目的19%；其总市值到达5033亿元，占姑苏上市公司总市值的26%。这46家中，有21家眷信息手艺行业、12家眷医疗保健行业，其合计市值在姑苏偕行业上市公司中的占比别离是39%、52%。

　　从资产欠债表看，2022年，元禾控股实收本钱、本钱公积金别离为34.6亿元、28.1亿元。这意味，其用约63亿元的国有资产投入，撬动了千亿级的基金办理体量，完成对数千家企业的搀扶。与此同时，元禾控股所积聚的约120亿元未分派利润，远超其过往本钱投入。

　　第一条主线，是晚期以自有资金停止投资（其称为“直投营业”或“创业投资营业”），次要效劳于姑苏产业园区的项目孵化，投资总范围约在百亿量级。

　　继元禾秉胜后，元禾辰坤开启了自力社会召募的门路，连续与东吴人寿、华润信任、恒泰控股、国华人寿等机构协作建立母基金。现在，元禾辰坤共办理14只母基金，在此中13只基金（不包罗姑苏产业园区国创慈康股权投资合股企业）里，元禾控股次要出资了5只，出资额为63.37亿元，内部机构次要出资额为220.91亿元（表10）。

　　2007年至2013年，元禾控股对园区内一切具有融资需求的领军项目完成投资全笼盖，除敏芯股分，还投中了东微半导体、纳芯微、亚盛医药等一批上市企业，而这批企业同样成为了姑苏产业园区开展的主力。据园区数据，2007-2022年，园区共撑持领甲士材2654名，1783个项目完成签约落地，领甲士材工程培育降生了园区60%的上市企业。

　　姑苏形式是基金招商的代表性形式之一，姑苏胜利打造信息电子、医药等高端财产集群，与之不无干系。在这一历程中，元禾控股作为本地极具代表性的国有投资机构，怎样积储“生长的力气”，助推当局、项目和本钱走向多赢，无疑值得拆解。

　　元禾控股建立之初，外乡创投市场也正处于抽芽期。为培育团队专业投资才能，元禾控股先是走进来，进修先辈经历。

　　元禾控股前期能在股权投资市场的剧烈合作中连结前线，市场化阐扬了极端主要的感化，这也是其从晚期百亿直投范围跃升至千亿投资邦畿，完成资金办理范围十倍逾越的枢纽。

　　从元禾控股的理论看，仅中新创投12个A股上市项目标持股市值，即靠近元禾控股458个直投项目标投本钱金，以此计较，其上市构成率到达3%，即100个项目中投出3个A股上市公司，就根本完成保本。这显现，国有创投营业或应许可高容错空间。

　　因为其股权投资营业支出次要滥觞于股权让渡收益、持有时期投资收益及公道代价变更收益，然后两项支出受相干上市公司的股价变革影响，元禾控股的功绩颠簸也较为较着。

　　停止2014年底，中新创投以约5200万元投本钱金，换回23.2亿元持股市值。英菲中新在2007年股权让渡中已发出本钱，而至2014年底，仍持有晶方科技约5.7亿元市值的股票（图4）。值得一提的是，晶方科技上市时，元禾控股是英菲中新的LP，出资比例高达50%，可分享约2.9亿元收益。

　　与此同时，基于这些市场化平台在专业赛道上的才能，元禾控股进一步强化了对高端制作、集成电路、生物医药等高新财产集群的笼盖，从而可以在硬科技海潮中占有先机。

　　该项目标主创李刚，具有香港科技大学博士学位。在获评领军项目后，其与团队便挑选扎根园区，创建了敏芯股分。2007至2019年，敏芯股分共得到元禾系5次投资，此中既有中新创投的间接出资，亦包罗元禾控股多只参投基金的投资。