阳光私募眼下已经崛起成为中国最重要的资本势力之一，数千家登记备案的阳光私募中，北京星石投资管理有限公司（下称“星石投资”）无疑是最受瞩目的机构之一

　　阳光私募眼下已经崛起成为中国最重要的资本势力之一，数千家登记备案的阳光私募中，北京星石投资管理有限公司（下称“星石投资”）无疑是最受瞩目的机构之一。

　　基金业协会数据显示，截至7月31日，已完成登记备案工作的私募基金管理人共有3970家，管理私募基金5696只，管理规模为21477.2亿元。

　　早在几年前，星石投资管理的资金规模已达40亿元。如今，当年与之规模相近的重阳投资管理资产规模已上200亿元；最“凶悍”私募泽熙投资为了保证业绩，通过分红强行把规模降至百亿元以下，近期净值上涨，其规模或又已超过百亿，但星石投资管理的规模却降至目前的30亿元。

　　星石投资总裁杨玲对早报记者表示，星石投资最近几年一直没有发行过新产品，因为公司创始人、董事长江晖发现，自己一手建立的投研模型过于保守，自2011年起整个公司的精力更多放在了优化投资方法上，而不是急着扩张规模。

　　在投资业内，星石投资比较出名的是经常空仓，其看重市场的整体性机会，在预测大盘涨时购入股票，预测大盘跌便宁可空仓，以此来保障绝对收益，但此方式显然遭遇到近两年A股结构性行情的挑战。

　　星石投资由江晖于2007年创建成立，资产规模在业内属于前列。江晖有着21年投资研究经验，曾与范勇宏、王亚伟等人组成了华夏基金公司最为鼎盛的“黄金一代”。其在华夏基金公司曾任总经理助理阿里创投app，历任工银瑞信基金公司和湘财荷银基金公司（现泰达荷银）投资总监，管理过的基金业绩斐然。

　　截至2014年一季度末，星石投资已推出22期集合信托计划和十几个私人银行产品。各产品成立以来，由于统一的资产配置，收益几乎一致，年平均回报在10%左右，最大回撤5%左右。

　　9名基金经理中，除了江晖本人和他当年从新华人寿、天相投顾挖来的4名研究员：罗敏深创投骗术、贾华为、周彬阿里创投app、汪晟阿里创投app，另几名基金经理为星石投资一手培养的应届毕业生，从研究员一路发展而来。

　　与泽熙投资完全由掌门人徐翔下单的方式不同阿里创投app，星石投资采用“多基金经理制”，9名基金经理按照不同比例享有下单权，其中江晖的下单权为50%多，其余基金经理各有3%～10%的下单权，汇总起来形成一个投资组合，并复制比例对旗下各基金产品进行投资。

　　按照规定，每个基金经理下单的收益率跌幅不能超过10%达晨创投高管名单，不然就会逐级下降，最终降为研究员。“回炉”研究员需要再次经历操作模拟盘满一年，达到标准后才能做回基金经理。据称，2012年，星石投资曾有基金经理被降级，但后来又做回到基金经理。 “用回撤比例做考核，好处和坏处都很明显，坏处是基金经理为了防范个人风险，宁愿空仓保住职位，好处是通过机制控制基金收益回撤。从星石投资近几年的操作来看，很多时间基金仓位都很低甚至空仓，一旦行情起来，净值增长明显跟不上指数。”一位私募人士评价道。

　　这样的风格对于希望大赚的投资人显然不合适，但对于资金大户保值增值却有着很强吸引力。据悉，星石投资的客户中，不乏民营企业机构，也有名牌大学基金的委托资金。

　　星石投资的激励分两部分：奖金及股权深创投骗术，奖金是根据基金经理给公司创造的收益来分配。激励是星石投资每三年会发展一批合伙人股东，截至去年底，星石投资共有9名股东。

　　公开资料显示，星石投资的注册资本为1082万元，由9名股东百分百持股，分别为江晖、杨玲、罗敏、贾华为、周彬、张楠、万凯航、易爰言、汪晟。其中，江晖占65%股权。

　　除了上文介绍过的6名股东达晨创投高管名单，另外3名股东的背景分别为：张楠为星石投资原交易总监；万凯航为星石投资策略投资总监；易爰言是该公司市场总监。

　　奖金方面，星石投资每一年都会将税前净利润的40%作为奖金池达晨创投高管名单，用于所有员工的奖金奖励。其中，江晖在奖金池里拿的比例比较低，只有4%左右。

　　“去年好些人收入都比江晖高，因为奖金拿得比较多。我们公司内部有评级，二级以上的员工可以获得公司配车一辆，如之前分配过两辆奥迪、一辆宝马。”一星石投资内部人士对早报记者称。

　　市场人士称，江晖在投资中有其“固执”的一面，当他自己认为投资方法存在不足时，宁愿不卖产品给客户；他还坚持不做对冲产品，而只是通过仓位调整来捕捉市场整体性机会阿里创投app。

　　不过，江晖也在试图展现其灵活的一面。早报记者近日获悉，星石投资目前开始改革投资模式，顺势而为的操作由“大盘选时”转为“板块选时”。

　　据悉，星石投资近期已将A股分成6个板块，包括成长股3个板块和周期股3个板块阿里创投app。在六大板块中，星石投资如预判某一个板块会涨，便在此板块股票池内选股买入。

　　今年一季度，星石投资进行了改进后策略的实测。彼时出现结构性小行情，但沪深300下跌了8.39%，最大回撤在-10.96%。从产品的综合收益看，星石投资一季度实现收益4%左右，同时最大回撤控制在0.66%。

　　“星石之前的投资策略，会导致结构性的机会抓不住，如成长股的机会。粗略看江晖的调整，感觉星石会增大主动投资的频率，领域会拓宽；更看中结构性的机会，适应市场变化吧。”一沪上私募基金人士称。